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    1. 10月私募基金規模顯著增長,助力實體經濟穩步發展

      2019-11-25

      10月私募基金規模顯著增長,助力實體經濟穩步發展

      ——私募基金行業專題報告

      10月私募基金管理規模環比增長2.23%,年內月度增幅第二高:根據中國基金業協會公布的數據顯示,截至201910月底,協會存續登記的私募基金管理人24404家,較上月存量機構增加5家,環比增長0.02%;存續備案私募基金80650只,較上月增加930只,環比增長1.17%;管理基金規模13.69萬億元,較上月增加2986億元。這是2019年以來私募基金管理規模月增量第二次突破2000億元,僅次于3月份的超5000億元的增量。1-10月,私募基金管理規模累計增加9186億元,累計增長7.12%,呈現出較為穩健的發展態勢。過去幾年,私募基金行業一直保持迅猛發展的態勢。20151月底,中國基金業協會首次公布私募基金月度備案數據,當時行業規模達到2.63萬億元;至20178月底,私募基金管理規模首度突破10萬億元大關;至201712月底,私募基金管理規模首度突破11萬億元大關;至20183月底,私募基金管理規模首度突破12萬億大關;至20194月底,私募基金管理規模首次突破13萬億大關。從規模增長趨勢來看,自20151月以來,短短四年半的時間,私募基金管理規模已增長5倍以上,累計增加幅度超過10萬億元。整體來看,在金融監管政策趨嚴以及監管體系不斷完善的背景下,預計私募基金管理人質量將進一步提升,行業整體規模也將保持穩步上升的趨勢。


      圖表1:私募基金整體發展趨勢


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理

      圖表2:私募基金管理規模月度變化趨勢


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理

      私募基金管理更為嚴格,從業人員素質得到明顯提升:根據中國基金業協會公布的數據顯示,自資產管理業務綜合報送平臺(以下簡稱“AMBERS系統”)上線以來,在新系統登記私募基金管理人10273家,平均退回補正次數2.15次。201910月,在AMBERS系統新注冊賬號的機構160家,提交私募基金管理人登記申請的機構96家,申請過程中放棄登記的機構42家,辦理通過機構53家,平均退回補正次數2.26次;當月注銷私募基金管理人48家。自AMBERS系統上線以來,在新系統備案私募基金59555只,平均退回補正次數1.48次。201910月,在AMBERS系統備案通過私募基金1403只,備案基金規模879.48億元,平均退回補正次數1.19次;當月清算私募基金439只。同時,根據中國基金業協會公布的數據顯示,截至201910月底,私募基金從業人員總人數達到23.75萬人,環比下降0.17%,2019年以來私募基金從業人員累計減少3.34%,與從業人數最高峰時(2016Q1)的44.65萬人相比,已大幅下降46.81%,降幅呈現進一步擴大的趨勢,說明在金融監管力度不斷加強以及私募基金機構管理質量穩步提升的情況下,雖然基金從業人員數量明顯下降,但私募基金從業人員整體素質在持續提升。


      圖表3:私募基金從業人員數量變化情況


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      股權創投基金規模占比70.3%,是2019年以來私募基金的增長主力:根據中國基金業協會公布的數據顯示,截至201910月底,存續登記私募證券投資基金管理人8855家,較上月增加1家;私募股權、創業投資基金管理人14809家,較上月增加7家;其他私募投資基金管理人735家,較上月減少3家;私募資產配置類管理人5家,與上月持平。數據還顯示,截至201910月底,存續備案私募證券投資基金40615只,基金規模2.47萬億元,環比增長4.85%;私募股權投資基金28222只,基金規模8.53萬億元,環比增長2.55%;創業投資基金7623只,基金規模1.09萬億元,環比增長3.53%;其他私募投資基金4186只,基金規模1.6萬億元,環比下降3.9%;私募資產配置類基金4只,基金規模4.49億元,環比下降0.52%。20191-10月,私募證券投資基金管理規模累計增長10.17%,私募股權、創業投資基金管理規模累計增長11.91%,其他私募投資基金管理規模則累計下降17.35%。整體來看,私募股權、創業投資基金是2019年私募基金行業規模增長的主力,并且在管理人數量、基金數量以及管理規模等方面占據主要份額,比重分別為60.68%、44.45%70.3%。


      圖表4:不同類別私募基金管理人數量變化情況


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      圖表5:截至201910月底,私募基金產品備案數量及管理規模變化情況


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理

      10月股權創投基金規模大幅增長,助力創新資本形成:根據中國基金業協會公布的數據顯示,截至201910月底,私募股權、創業投資基金的管理規模達到9.63萬億元,較上月增加2493億元,增幅較上月大幅增加;私募股權、創業投資基金管理人數量環比增加7家,連續四個月增長,保持穩步上升的趨勢;私募股權、創業投資基金產品數量35845只,較上月增加353只。中國基金業協會會長洪磊在第六屆世界互聯網大會上指出,創新資本形成能力是創新發展的必要條件,私募股權投資基金是募集創新資本的有效工具,能夠為創新企業提供與其高風險特質相適應的資本金。一方面,私募股權投資基金通過市場化的方式,將創新資本匹配給有創新發展潛力的企業,是“智慧的資本”;另一方面,為標的企業提供優化發展戰略、推薦優秀技術和管理人才、對接市場和政府資源等增值服務,陪伴企業成長的全生命周期,是“耐心的資本”。但在實踐中,在私募股權基金領域仍存在若干治理難題:一是部分政府引導基金考核機制不合理,市場化激勵不足,治理機制不符合基金運作規律;二是部分母基金和子基金關系不協調,利益沖突損害創新資本形成效率。針對這些問題,基金業協會將于近期研究推出《私募股權及創業投資類FOF投資盡職調查指引》,促進提升行業專業化水平,推動形成倡導信義義務的行業文化。下一步,基金業協會將積極研究總結海內外優秀政府引導基金的成功經驗,根據我國實際,推動行業建立正確的內部治理、業績評價機制,促進產業引導功能與市場選擇功能的有機統一,助力創新資本形成。


      圖表6:私募股權、創業投資基金整體發展趨勢


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      股權創投基金信用信息報告出爐,私募信用體系建設邁出重要一步:2019年1111日,中國基金業協會正式發布了《私募股權、創業投資基金管理人會員信用信息報告工作規則(試行)》,意味著私募信用體系建設邁出重要一步。協會表示,信用體系建設是私募基金監管和發展的基石。該報告的推出將進一步創新私募股權、創業投資基金行業信用體系的建設模式,引導和支持私募機構會員持續加強信用信息自我積累、管理和運用。據介紹,信用信息報告是通過私募基金大數據信息管理系統為會員提供信用管理的平臺。其通過制定統一的考察維度及指標體系,引導會員主動管理好自身信用信息。同時,通過合作方對信用信息的使用,促使會員重視并維護好自身信用信息,實現信用信息的自我約束,從而使恪守信義義務成為行業的自覺行動。該報告從多維度呈現私募股權、創業投資基金會員管理人的展業信息,主要包括“一性三度”,即管理人的“合規性、穩定度、專業度及透明度”,從合規經營、穩定存續、專業運作、信息披露等四個方面展示會員的信用信息情況。同時,增加單獨的“投資風格”維度作為補充,以更好地體現私募股權投資基金、創業投資基金以及私募股權投資類FOF基金、創業投資類FOF基金領域多元化和多樣性的特點。專家表示,除了將私募基金違法違規違紀等信息納入資本市場社會誠信體系、加強外部的信用監督約束以外,還應從私募基金特點出發,探索創新信用管理模式。


      圖表7:私募股權、創投基金信用信息報告的主要特點


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      10A股主要指數走勢分化,私募參與調研上市公司熱情高漲:值得關注的是,雖然10月份A股仍呈震蕩走勢,但證券類私募卻明顯回暖,無論是管理人數量還是基金規模,均較上月顯著上升,一反9月雙雙下降的頹勢。根據中國基金業協會公布的數據顯示,截至201910月底,私募證券投資基金數量達到40615只,環比增加597只,基金規模2.47萬億元,環比增長4.85%。私募證券投資基金管理人較上月增加1家至8855家。而在9月,私募證券投資基金管理人減少5家,基金規模減少40億元。10A股呈現前高后低走勢,上證指數一度站上3026.38點的高位,但后半月指數震蕩下行,月末收盤跌至2929點,全月振幅接近5%。10月主要指數呈分化走勢,上證指數上漲0.82%,但深證成指、創業板指、中小板指均上漲均超2%,分別為2%、2.69%2.53%。私募基金調研熱情高漲,據格上研究中心數據顯示,10月共有711家私募機構參與上市公司調研,較9月的439家增長61.96%;共調研1672次,比9月的700次增長1.39倍;共調研上市公司148家,其中,主板公司30家(占比20.27%)、中小板公司66家(占比44.59%)、創業板公司51家(占比34.46%)、科創板公司1家(占比0.68%)。從行業來看,10月私募調研主要集中在電子行業,共盡調252次,遠高于其他行業。其次是計算機行業,共盡調151次。由此可見,私募機構仍然偏好尋找成長型個股機會,電子和計算機行業最受私募青睞。


      圖表8:私募證券投資基金整體發展趨勢


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      圖表92019年下半年以來,私募機構調研上市公司情況匯總


      資料來源:格上研究中心,北廣投資管研究院整理


      圖表10201910月私募機構調研上市公司行業分布情況


      資料來源:格上研究中心,北廣投資管研究院整理


      10月股票策略私募業績跑贏上證指數:2019年1-10月,上證指數累計漲幅為18.62%,創業板指數累計漲幅為33.65%,醫藥、消費、科技等板塊表現強勁,這樣的市場結構性行情給了機構投資者不錯的賺錢機會。1-10月,股票策略私募以平均24.07%的業績跑贏了上證指數。根據私募排排網數據顯示,納入統計的7073只股票策略私募產品中,收益率中位數為20.15%;90%的產品取得正收益。同期,宏觀策略私募平均收益12.62%,管理期貨平均收益12.12%,事件驅動策略平均收益14.57%,固定收益策略平均收益6.05%,復合策略平均收益16.35%。雖然股票策略私募整體業績一般,但大型私募還是體現出了相當的實力。1-10月,百億規模私募均取得正收益,業績最好的收獲57.23%的回報。不過,也有三家股票策略百億私募未能跑贏上證指數。根據私募排排網數據顯示,1-10月,有業績統計的25家百億級私募平均收益率為24.33%,其中,有8家的代表產品收益率超過30%;17家百億級私募收益跑贏上證指數,盤京投資、景林投資、少藪派投資、淡水泉和高毅資產整體表現突出。此外,量化私募的業績表現也較為亮眼,在收益排名前十的百億級私募中,幻方量化、明汯投資、靈均投資等量化私募位列其中,1-10月收益率均在25%以上。


      圖表1120191-10月證券類私募八大策略產品收益率


      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      11A股信心指數創出年內新低,私募表示結構性機會主導市場:2019年10月份,A股以震蕩為主,上證指數、深證成指、上證50和創業板指數月內漲幅分別為0.82%、2%、1.97%2.69%。對于11A股市場行情,從私募排排網發布的數據來看,私募基金經理們顯然不是很樂觀。數據顯示,11月融智-對沖基金經理A股信心指數為107.56,繼10月下跌之后,11月仍下跌2.45%,創出年內新低。具體來看,5.34%的基金經理持極度樂觀態度,27.86%的基金經理持樂觀的觀點,但相比上個月,樂觀和極度樂觀的比重均有所降低。51.91%的基金經理持中性的觀點,另有14.89%的基金經理不太看好11月行情。不過,11MSCI納入A股的權重將再次調升,投資者結構變化潛在影響市場的定價邏輯,盈利穩定性對股價有重要提升。從私募的倉位變化來看,截至10月末,股票策略型私募基金的平均倉位為66.55%,環比上漲3.11個百分點,但依然處于近五個月來的中下水平。具體來看,11.07%的私募處于滿倉狀態,與上個月持平。中高倉位的私募基金數量有所增加,其中79.39%的私募基金在五成倉或者五成倉以上,80%以上倉位的私募基金數量占比43.13%,較上月有明顯上升。對于后市行情,有私募人士表示,當前市場處于震蕩格局,基本上沒有大的系統性風險。在形成趨勢性牛市行情之前,結構性機會仍將主導市場。


      圖表12:融智·中國對沖基金經理A股信心指數變化情況


      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      圖表13:股票策略型私募基金倉位變化情況


      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      私募基金行業呈現明顯的兩極分化格局:根據中國基金業協會公布的數據顯示,截至201910月底,存續登記私募基金管理人基金規模在100億元及以上的有260家,規模在50-100億元的有289家,規模在20-50億元的有723家,規模在10-20億元的有863家,規模在5-10億元的有1226家,規模在1-5億元的有4517家,規模在0.5-1億元的有2355家。截至201910月底,已登記的私募基金管理人有規模統計的共21311家,平均管理基金規模6.43億元。數據顯示,截至201910月底,年初以來百億級私募管理人數量已累計增長11.1%,遠超其他規模增幅。機構分析認為,在當前市場環境下,私募行業“二八效應”仍十分明顯,投資人更加傾向于選擇具有品牌優勢和行業積累的頭部機構。在股權投資方面,知名創投機構仍能獲得大額融資,表明投資者依然看好中國的股權投資市場。而在業界看來,私募基金正在形成頭部化趨勢,未來頭部機構募資會更加容易,而其他中小機構則相對較難。


      圖表14:存續登記的有管理規模的私募基金管理人數量分布情況


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理

      北京、上海和深圳是私募基金集中分布的三大城市:根據中國基金業協會公布的數據顯示,截至201910月底,存續登記私募基金管理人數量從注冊地分布來看(按36個轄區),集中在上海、深圳、北京、浙江(除寧波)、廣東(除深圳),總計占比達71.28%,略低于9月份的71.31%。其中,上海4725家、深圳4570家、北京4366家、浙江(除寧波)2058家、廣東(除深圳)1675家,數量占比分別為19.36%、18.73%、17.89%、8.43%、6.86%。同時,數據顯示,在10月新登記的53家私募基金管理人中,注冊地主要集中于北京、浙江(除寧波)、廣東(除深圳)、上海和深圳,數量分別為8家、6家、5家、5家和5家,占當月新登記管理人總數的54.72%。整體來看,北上深三大城市依然是私募基金最集中的地區。上海的私募機構數量最多,達到4725家,占比接近20%;管理基金數量22362只,在全國遙遙領先;管理基金規模29371億元,僅次于北京。北京的私募機構數量為4366家,占比17.89%,私募基金數量13955只,雖然私募管理人數量和基金數量均少于深圳(4570家和14117只),但基金規模卻已達到31838億元,居全國之首。


      圖表15:截至201910月底,私募基金管理人數量的分布情況(按注冊地)


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      圖表16:截至201910月底,私募基金管理人數量排名前十地區


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      外資布局中國資本市場步伐加快,多元化投資策略開拓市場空間:2019年以來,在金融業對外開放節奏加快的背景下,外資私募也加快了在中國資本市場的布局。據統計顯示,截至10月底,2019年外資證券類私募備案產品達到31只,資產管理規模合計約60億元,產品類型除了涉及主動權益策略和債券產品外,多元資產策略產品也得到拓展。近日,外資私募巨頭瑞銀資產管理(上海)有限公司在基金業協會登記備案旗下首只境內多元資產基金——瑞銀中國均衡多元資產私募證券投資基金一號。這意味著瑞銀資產管理在岸產品所覆蓋的投資類別已擴展到多元資產投資領域。而隨著A股被納入MSCI全球可投資市場指數,海外資金對A股的認可度也日漸提升。目前在中國基金業協會備案成為私募證券基金管理人的外資私募已有22家,產品合計58只,主投A股市場的主動管理股票策略產品占據半壁江山。此前,證監會表示將在20201月、4月和12月分別取消期貨公司、基金公司和證券公司的外資股比限制,外資金融機構得以更深入地參與到中國資本市場當中。業內人士表示,目前外資私募在中國的布局規模還比較小,同時面臨熟悉國內市場以及籌備和積累的過程,因而對于中國資本市場的影響并不大,更重要的意義在于為國內資本市場帶來更為豐富的產品以及專業的經驗。


      圖表17:目前外資私募中備案產品居多的幾家私募機構


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      北廣投資管研究院觀點:10月私募基金規模顯著增長,助力實體經濟穩步發展。2019第五屆中國并購基金年會在蘇州舉行,本次年會主題為“科創大時代下的金融發展大趨勢”。中國證券投資基金業協會會長洪磊作了題為“發揮并購基金專業價值助力產業優化升級”的主題演講。洪磊指出,并購基金以推動企業重組和資源整合為目標,優化企業資產結構和經營戰略,推動生產要素提質增效,幫助傳統產業轉型升級、新興產業做大做強,對推動實體經濟高質量發揮了重要作用。洪磊表示,私募基金行業自成立時便取得了蓬勃發展,截至201910月底,私募基金管理規模達到13.69萬億元,與公募基金管理規模的差距正在進一步拉近。私募股權投資基金在支持實體經濟發展,為企業輸送資本金方面提供了有力支持。我國正面臨從要素驅動向創新驅動轉變的關鍵時期,轉型期離不開各類型、各階段科技創新企業的大量涌現和健康發展。從國際經驗來看,相比信貸類的資金供給方式,股權投資更符合這一類型企業的發展規律。在募資難的大背景下,科創板疏通退出渠道給創投機構“回血”提供了良好的契機。業內人士表示,從短期來看,需要有效推動更多的社會資本“脫虛向實”,流入創業投資行業,也需要中央和地方政府采取更加市場化的方式,設立和運營引導基金;從長期來看,需要有系統、有步驟地加強長期資金供給,從而推動私募股權基金行業穩步發展。

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