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    1. 2019年私募規模增長近萬億,已成為重要資產管理主體

      2020-01-13

      2019年私募規模增長近萬億,已成為重要資產管理主體

      ——私募基金行業專題報告

      2019年私募基金管理規模累計增長7.51%,保持穩健發展趨勢:根據中國基金業協會公布的數據顯示,截至2019年底,協會存續登記的私募基金管理人24471家,同比增長0.09%;存續備案私募基金81739只,同比增長9.51%;管理基金規模13.74萬億元,同比增長7.51%。20191-12月,私募基金管理規模累計增加9603.56億元,呈現較為穩健的發展態勢。截至201912月底,私募基金管理人在從業人員管理平臺完成注冊的全職員工17.65萬人,其中取得基金從業資格的員工14.22萬人。近幾年來,私募基金行業保持穩定的發展態勢。20151月,中國基金業協會首次公布私募基金月度備案數據,當時私募基金規模達到2.63萬億元;至20178月底,私募基金管理規模首度突破10萬億元大關;至201712月底,私募基金規模首度突破11萬億元大關;至20183月底,私募基金管理規模首度突破12萬億大關;至20194月底,私募基金管理規模首次突破13萬億大關。從規模增長趨勢來看,自20151月以來,在將近五年的時間里,私募基金管理規模已累計增長5倍以上,累計增加幅度超過10萬億元。整體來看,在金融監管政策趨嚴以及私募基金監管體系不斷完善的背景下,預計私募基金管理人質量將進一步提升,行業整體規模也將保持穩步上升的趨勢。


      圖表1:私募基金整體發展趨勢


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理

      圖表2:私募基金管理規模月度變化趨勢


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理

      私募基金管理更為規范,管理人登記保持穩定增長:根據中國基金業協會公布的數據顯示,自資產管理業務綜合報送平臺上線以來,在新系統登記私募基金管理人10538家,平均退回補正次數2.14次;新備案私募基金63013只,平均退回補正次數1.45次。2019年協會登記私募基金管理人1100家,平均退回補正次數2.27次;備案私募基金18617只,備案規模8520.26億元,平均退回補正次數1.28次。此外,2019年協會辦理通過私募基金管理人重大事項變更11640條,其中涉及實際控制人變更的重大事項變更1583條;辦理通過私募基金產品重大事項變更14879條。截至201912月底,協會辦理15633家私募基金管理人的注銷手續,其中,主動申請注銷的私募基金管理人2742家,未按照《關于進一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》要求完成第一只私募基金產品備案被注銷的私募基金管理人12199家,因違反協會自律規則被注銷的私募基金管理人692家。2019年協會辦理1072家私募基金管理人的注銷手續,其中,主動申請注銷的私募基金管理人479家,未按照“二五公告”要求完成第一只私募基金產品備案被注銷的私募基金管理人97家,因違反協會自律規則被注銷的私募基金管理人496家。


      圖表3:資產管理業務綜合報送平臺上登記的私募管理人數量變化情況


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      股權創投基金規模占比70.9%,是2019年以來私募基金的增長主力:根據中國基金業協會公布的數據顯示,截至201912月底,存續登記私募證券投資基金管理人8857家,較上月減少17家;私募股權、創業投資基金管理人14882家,較上月增加2家;其他私募投資基金管理人727家,較上月減少8家;私募資產配置類管理人5家,與上月持平。數據顯示,截至201912月底,存續備案私募證券投資基金41399只,基金規模2.45萬億元,較上月增加40.16億元,環比增長0.16%;私募股權投資基金28490只,基金規模8.59萬億元,較上月增加222.25億元,環比增長0.26%;創業投資基金7978只,基金規模1.15萬億元,較上月增加139.56億元,環比增長1.23%;其他私募投資基金3867只,基金規模1.55萬億元,較上月減少457.97億元,環比下降2.88%;私募資產配置基金5只,基金規模5.36億元。20191-12月,私募證券投資基金管理規模累計增長9.43%,私募股權、創業投資基金管理規模累計增長13.25%,其他私募投資基金管理規模則累計下降20%。整體來看,私募股權、創業投資基金是2019年私募基金行業規模增長的主力,并且在管理人數量、基金數量以及管理規模等方面占據主要份額,比重分別為60.8%、44.6%70.9%。


      圖表4:不同類別私募基金管理人數量變化情況

      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      圖表5:截至201912月底,私募基金產品備案數量及管理規模變化情況


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理

      2019年股權創投基金規模穩步增長,助力科創板企業加快上市步伐:根據中國基金業協會公布的數據顯示,截至201912月底,私募股權、創投基金的管理規模達到9.74萬億元,較上月增加362億元,全年累計增加11400億元;私募股權、創業投資基金管理人數量環比增加2家,連續五個月增長,全年累計增加199家;私募股權、創業投資基金產品數量36468只,較上月增加225只,全年累計增加1475只。2019年下半年以來,隨著科創板的穩步推進,私募股權創投基金對科創板企業的投資力度持續增加。截至201915日,上交所官網顯示,科創板上市股票達70只,已申報科創板發行上市的企業共有205家。根據清科私募通數據顯示,在全部205家申報科創板的企業中,背后共有1177家中外投資機構的身影,僅有6家企業沒有VC/PE的身影,滲透率高達97.07%。行業方面,互聯網、IT和醫藥行業成為2019年股權投資機構最為青睞的行業。機構方面,深創投為科創板最活躍的投資機構,出現在15家科創板申報企業的名單中,其中有8家公司已上市。位居次席的是金石投資和穩盛投資,分別投資了11家科創板申報企業。達晨財智和中金資本分別投資了10家。值得關注的是,截至201912月末,深創投已投資項目1051個,累計投資金額約476億元。其中,167家被投資企業在全球16個資本市場實現上市,263個項目已實現退出,不管是投資數量還是退出數量均排名國內創投機構的首位。


      圖表6:私募股權、創業投資基金整體發展趨勢


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      科創板助推機構投資活躍度上升,VC/PE退出案例顯著增加:隨著科創板的推出,2019年以來VC/PE退出案例比2018年同期明顯增加。根據清科研究中心最新發布的報告顯示,20191-11月,中國股權投資市場退出案例2789筆,同比上升21.5%,被投企業IPO數量為1422筆,同比上升70.1%。其中,科創板被投上市企業591筆。同時,1-11月,中國企業在境內外上市數量達到287家。其中,VC/PE支持的中國企業上市數量達191家,滲透率達66.6%,總融資額3058.13億元人民幣。1-11月,VC/PE支持的中國企業在境內市場上市日平均賬面回報為3.57倍,上市后20個交易日的平均賬面投資回報為9.81倍。其中,科創板的回報略高于平均水平,上市日平均賬面投資回報為3.75倍,上市后20個交易日的平均賬面投資回報為9.86倍。有的投資機構“蟄伏”十幾年等待投資企業上市,而科創板吸引了不少投資機構“慕名而來”,在相關公司遞交科創板申請前突擊入股。比如,九號智能科創板上市申請獲得受理前一個月左右,先進制造產業投資基金、中移創新產業基金就獲得了九號智能新增股份,成為該公司股東。此外,方邦電子科創板上市申請獲得受理僅15日,小米長江產業基金火速入股,持股3.33%,成為公司第八大股東。小米長江產業基金不僅突擊入股了方邦電子,還在創鑫激光沖刺科創板獲得受理前三個月突擊入股。而深創投曾通過旗下基金紅土絲路和紅土智能突擊入股埃夫特。


      圖表720191-11月,VC/PE支持的境內上市企業賬面回報情況


      資料來源:清科研究中心,北廣投資管研究院整理


      2019年證券類私募規模累計增長9.43%,量化私募規模明顯增加:截至201912月底,存續備案私募證券投資基金41399只,比上月增加402只,全年累計增加5711只;基金規模合計2.45萬億元,比上月增加40.16億元,全年累計增加2112億元。有私募人士表示,隨著股票市場回暖,整個12月份上證指數上漲6.2%,不少投資者判斷“春季行情”提前到來,投資情況高漲,在這種市場環境下,證券類私募的規模也扭轉11月份縮水的局面,12月份規模環比增長0.16%。2019年以來,不少量化私募規模大增,進入百億私募名單,并且占比不斷增加。而部分小型私募要想發行產品擴大規模卻面臨較大困難,從發行渠道來看,不管是銀行渠道還是券商渠道,都要求是白名單內的私募機構客戶,同時要求也較為苛刻,除了要求一定規模之外,還要求業績較為優異,回撤較小。這對于一些小型私募而言,無疑較難達到。對此有私募人士表示,近兩年來國內私募行業兩級分化現象愈發明顯,一方面小私募拿不到資金,而另一方面市場上的資金都涌入一些頭部私募,導致其規模迅速擴張。


      圖表8:私募證券投資基金整體發展趨勢


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      2019年股票型私募業績30.5%,超九成基金實現正收益:根據東方財富Choice數據顯示,截至20191231日收盤,上證指數全年累計上漲22.3%,深證成指和創業板指則雙雙漲超40%,漲幅分別為44.08%43.79%,從全球主要股票市場來看,僅次于俄羅斯RTS,排名第二位和第三位,上證指數排名第十位。此外,在A股重要指數中,深證100全年大漲約55%,漲幅居首,創業板50漲約51%位居次席。A28個申萬一級行業全線飄紅。A股總市值約為59萬億元,全年增加超過15萬億元。個股漲跌幅方面,2019A股股票平均漲幅高達27.62%,但中位數漲幅僅為15.44%,頭部個股巨大的漲幅拉高了整體水平。從股票型私募業績來看,根據私募排排網最新發布的2019年私募業績初步統計數據顯示,截至201912月底,該機構監測的成立滿1年并有更新凈值的4353只私募股票策略基金,2019年平均收益率為30.5%;其中4005只基金實現了年度正收益,占比超九成。此外,該機構監測的923只私募量化策略基金2019年平均收益率為20.62%;其中823只實現正收益,占比超八成。694只私募復合策略基金2019年平均收益率為22.3%;其中608只實現了正收益,占比也超過八成。


      圖表92019A股主要指數漲跌幅與股票策略私募收益率


      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      1月私募基金信心指數繼續回升,股票倉位重回高位:根據私募排排網最新發布的報告顯示,目前股票策略型私募基金的平均倉位為80.65%,相比上期的67.04%,大幅上漲13.61個百分點,從201910月倉位大減以來,已連續3個月持續上升。同時,私募基金經理A股信心指數也在持續反彈,20201月環比上漲13.19%,創近五個月的高點,顯示出私募基金經理對A股的信心有所增強。具體倉位分布來看,22.36%的私募目前處于滿倉狀態,相較上個月的15.17%增長了7.19個百分點;中高倉位的私募基金數量有較大增加,其中在五成倉或五成倉以上的私募基金占比為94.72%,相較上個月的76.3%大幅增長,其中80%以上(不含滿倉)區間倉位的私募占比為48.37%,相較上個月的34.6%環比大幅增加。整體來看,目前私募基金管理人平均倉位創近兩年來的新高。值得關注的是,在20191220日發布的數據中,百億級私募倉位指數就已升至79.65%,領先整體股票私募倉位指數11.75個百分點,倉位指數也創出了近3個月來的新高。對于20201月份行情走勢,從趨勢預期信心指標來看,多數基金經理對未來A股市場預期持樂觀態度;增減倉指標方面,大多數基金經理表示倉位將維持不變。其中,4.47%的基金經理是持高度樂觀態度,65.04%的基金經理持樂觀態度,相比上個月指數有大幅提升之勢;僅有5.69%的基金經理不太看好1月份行情。


      圖表10:融智·中國對沖基金經理A股信心指數變化情況


      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      圖表11:股票策略型私募基金倉位變化情況


      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      私募基金行業呈現明顯的兩極分化格局:根據中國基金業協會公布的數據顯示,截至201912月底,存續登記私募基金管理人管理基金規模在100億元及以上的有262家,管理基金規模在50億—100億元的有290家,管理基金規模在20億—50億元的有726家,管理基金規模在10億—20億元的有871家,管理基金規模在5億—10億元的有1236家,管理基金規模在1億—5億元的有4517家,管理基金規模在0.5億—1億元的有2361家。截至201912月底,已登記的私募基金管理人有管理規模的共21306家,平均管理基金規模6.45億元。數據顯示,截至201912月底,年初以來百億級私募管理人數量已累計增長12%,增幅呈擴大趨勢并遠超其他規模的增幅。機構分析認為,在當前市場環境下,私募行業“二八效應”仍十分明顯,投資人更加傾向于選擇具有品牌優勢和行業積累的頭部機構。在股權投資方面,知名創投機構仍能獲得大額融資,表明投資者依然看好中國的股權投資市場。而在業界看來,私募基金正在形成頭部化趨勢,未來頭部機構募資會更加容易,而其他中小機構則相對較難。


      圖表12:存續登記的有管理規模的私募基金管理人數量分布情況


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理

      北京、上海和深圳是私募基金集中分布的三大城市:根據中國基金業協會公布的數據顯示,截至201912月底,存續登記私募基金管理人數量從注冊地分布來看(按36個轄區),集中在上海、深圳、北京、浙江(除寧波)、廣東(除深圳),總計占比達71.09%,略低于11月份的71.21%。其中,上海4709家、深圳4566家、北京4367家、浙江(除寧波)2056家、廣東(除深圳)1698家,數量占比分別為19.24%、18.66%、17.85%、8.40%、6.94%。同時,數據顯示,在12月新登記139家私募基金管理人中,注冊地主要集中于北京、深圳、廣東(除深圳)、青島和上海,數量分別為29家、20家、12家、11家和11家,占12月新登記管理人總數的59.71%。整體來看,北上深三大城市依然是私募基金最集中的地區。上海的私募機構數量最多,達到4709家,占比接近20%;管理基金數量22490只,在全國遙遙領先;管理基金規模29508億元,僅次于北京。北京的私募機構數量為4367家,占比17.85%,私募基金數量14085只,雖然私募管理人數量和基金數量均少于深圳(4566家和14251只),但基金規模卻已達到31754億元,居全國之首。


      圖表13:截至201912月底,私募基金管理人數量的分布情況(按注冊地)


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      2019年外資私募達到23家,資本市場對外開放加快步伐:近日,東亞聯豐投資管理(深圳)有限公司在中國基金業協會完成外商獨資證券投資基金管理人登記備案,正式進軍中國市場。值得關注的是,該私募還是華南首家外資私募機構,此前22家外資私募均注冊在上海。東亞聯豐辦公地點在深圳前海深港基金小鎮,該小鎮是粵港澳大灣區創新金融的“新名片”。該私募同樣擁有強大的股東背景,其控股股東為東亞聯豐投資,是香港東亞銀行及德國德聯豐投資2007年合資成立的資產管理公司。公司表示,作為一家專注亞洲股票及亞洲固定收益的香港資產管理公司,東亞聯豐投資致力為客戶提供高質素的投資方案和客戶服務。根據東亞聯豐投資官網顯示,截至20186月末,其管理(包括咨詢)資產約101億美元。2019年,外資私募加快中國市場布局的節奏。從年初至今,有聯博匯智、安聯寰通、德劭、野村、霸菱、騰勝、東亞聯豐等7家機構完成外商獨資私募證券投資基金管理人登記,加上此前備案的富達利泰、貝萊德、橋水等16家,目前外資私募的總數量已達到23家,全年已發行私募產品40只,是2018年發行數量的2倍。2019年監管層出臺多項政策,對外資機構進一步放開,包括放開外資私募產品參與“港股通”交易的限制、明確外資私募基金投資參與銀行間債券市場的標準等,為外資私募管理人進入中國市場創造了公平競爭的商事環境。


      圖表14:已在中國基金業協會備案的23家外資私募


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      圖表15:近三年外資私募已發行私募基金產品數量


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      北廣投資管研究院觀點:2019年私募規模增長近萬億,已成為重要資產管理主體。近日,中國證券投資基金業協會秘書長陳春艷在第三屆新時代資本論壇上表示,截至201911月末,證監會監管和協會自律管理下的資產管理規模合計46.55萬億元。私募基金已成為重要的資產管理主體,在受托管理居民財富、形成創新資本、服務實體經濟與創新型國家建設中具有重要作用。下一步協會將加強行業自律管理服務創新發展,推動私募基金更好服務實體經濟高質量發展。私募基金已成為我國直接融資體系中的重要有生力量。截至2019年三季度末,在協會備案的私募基金累計投資于境內未上市未掛牌企業股權、新三板企業股權和再融資項目數量達11.18萬個,為實體經濟形成股權資本金6.36萬億元。私募基金是落實國家創新發展戰略、支持中小企業發展最有效的金融工具。截至2019年三季度末,私募基金在投中小企業項目5.98萬個,在投本金2萬億元;在投高新技術企業3.10萬個,在投本金1.27萬億元。私募基金為經濟發展提供了寶貴的資本金。2019年前三個季度,私募基金投向境內未上市未掛牌企業股權的本金新增0.44萬億元,為企業發展提供了寶貴的資本金,有力推動了供給側結構性改革與創新增長。陳春艷表示,基金業協會登記備案的數據表明,我國私募基金為實體經濟提供了寶貴的資本金,有力推動了供給側結構性改革與國家創新發展。下一步,協會將繼續完善對行業的自律管理,加強行業誠信約束,完善長期資金到長期資本的制度建設,推動私募基金更好服務實體經濟高質量發展。


      圖表162019年私募基金行業十大重要事件


      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理

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