免费女女同性 AV网站

<p id="1fgc3"></p>
<td id="1fgc3"><ruby id="1fgc3"></ruby></td>
  • <acronym id="1fgc3"><strong id="1fgc3"></strong></acronym>
  • <table id="1fgc3"><option id="1fgc3"></option></table>
    1. 創業板注冊制改革正式落地,資本市場體系建設更加完善

      2020-05-06

      創業板注冊制改革正式落地,資本市場體系建設更加完善

      ——資本市場專題報告

      4月份新股連續漲停天數有所減少,“炒新股”現象熱度不再:截至2020424日,4月份以來共有11只新股亮相,但市場表現分化拉大。4只新股(金田銅業、安寧股份、越劍智能、和順石油)上市次日就開板,且股價連連下跌,更有次新股上市以來下跌逾20%。業內表示,2020年以來“炒新熱”景象不再,隨著新股發行常態化,新股不敗有望走下神壇。根據券商中國統計顯示,4月以來新股連續漲停板大幅縮短至平均3.6天,而3月份為6.5天,2月份更是高達10.5天。越劍智能、和順石油上市以來已經跌逾20%;安寧股份跌16.48%。金田銅業及錦和商業上市還未到一周也已經分別跌去4.98%、3.69%。不過,也有新股繼續“狂歡”。雷賽智能上市以來股價爆漲79.23%;朝陽科技與華盛昌均大漲50%以上,上能電氣也大漲31.58%。市場人士表示,造成次新股表現分化有多方面原因。第一,與行業、概念相關。和順石油主要受油價下跌影響;而雷賽智能與華盛昌涉疫情概念,頗受投資者熱捧,前者可為口罩生產設備提供運動控制系統和解決方案,后者生產非接觸紅外線測溫儀。第二,有估值因素。比如安寧股份發行市盈率為21.77倍,公司所屬采礦業滾動市盈率僅為13.48倍??杀韧惿鲜泄九输撯C鈦為13倍,龍蟒佰利12倍左右,這或許是機構拋售的主要原因。


      圖表12020年以來新股上市后平均漲停天數


      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      圖表220204月已開板的次新股表現


      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      證監會加快IPO批文核發節奏,維護市場穩定為第一要務:有市場人士指出,隨著A股市場低位震蕩,股民投資情緒低迷,風險偏好降低,新股上市后漲停板數量達到兩位數的僅有7只,占比19%,且集中在1-2月。比如斯達半導開板前有22個漲停,數量最多;瑞芯微有17個漲停;良品鋪子14個。在投行人士看來,隨著新股發行常態化,新股不敗神話將會終止。以實施注冊制的科創板為例,破發逐漸成為常態。2019124日建龍微納成為科創板首例上市首日即告破發的股票。盤中破發更早出現,昊海生科、久日新材在201911月均跌破了發行價,此后還有容百科技、天準科技、杰普特、新光光電等科創板股票。根據近期證監會核發IPO批文節奏來看,發行節奏有所上升。3月底以來證監會每周核發4家,其中410日當周核發多達5家,而424日當周減少至3家。證監會此前表態稱,既不因各種因素暫停IPO發行,也不因各種因素降低IPO把關質量,助力企業解決較為迫切的資金短缺問題,推動科技創新與經濟發展深度融合,發揮好資本市場服務實體經濟發展、維護經濟穩定發展大局的作用。同時,根據市場情況保持平穩發行節奏,適當加大支持企業融資力度,但不搞大躍進式的集中核發批文,持續明確市場預期、維護市場穩定。


      圖表32020年以來次新股開板前漲停天數最多的公司

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理

      圖表4:證監會核發IPO批文節奏

      資料來源:中國證監會,北廣投資管研究院整理


      證監會加強上市公司及首發企業監管,嚴厲打擊企業造假:據中國證監會披露的IPO排隊企業名單顯示,截至2020416日,IPO排隊企業數量為422家(不含科創板),其中主板153家、中小板72家、創業板197家。424日,證監會核準了3家企業的IPO批文,分別為:青島威奧軌道股份有限公司,深圳中天精裝股份有限公司,廣州市浩洋電子股份有限公司,均未披露融資金額。424日,證監會再次重磅發聲,將重拳打擊上市公司財務造假、欺詐等惡性違法行為,用足新證券法,從嚴、從重、從快追究相關機構和人員的責任。據統計顯示,2019年以來,證監會已累計對22家上市公司財務造假行為立案調查,對18起典型案件做出行政處罰,向公安機關移送財務造假涉嫌犯罪案件6起。同時,證監會對擬IPO企業的造假更是零容忍,堅持從嚴審核、嚴把質量關,有效減少企業帶病申報、搶跑占位等情況。下一步,證監會還將以貫徹實施新證券法為契機,進一步強化信息披露要求,嚴格落實發行人信息披露第一責任,壓實中介機構法律責任。


      圖表5:A股IPO排隊企業(科創板除外)數量變化情況

      資料來源:中國證監會,北廣投資管研究院整理


      圖表6:上市公司財務造假案件主要問題


      資料來源:中國證監會,北廣投資管研究院整理


      證監會現場檢查84家首發企業,30問題戶撤回IPO申請:2020年424日,中國證監會官方網站披露了20196月以來對86家首發企業開展現場檢查的情況。文件披露顯示,截至目前證監會已完成84家首發企業的現場檢查工作,其中30家已撤回申請終止審查。針對檢查中發現的“問題企業”,證監會根據問題性質和情節輕重,作出了分類處理。其中,1家企業被移送稽查調查處理,并被采取36個月內不受理該企業股票發行申請的監管措施。12家企業(其中6家已撤回申請終止審查)被采取出具警示函的監管措施。48家企業被采取審核重點關注、督促整改會計處理及內控問題等措施。據悉,這類企業主要存在收入確認不謹慎,費用歸集跨期,關聯方及關聯交易披露不充分等問題。證監會還對其他23家申請撤回企業作出了終止審查處理。這類企業普遍存在內控制度有效性不足,會計基礎工作不規范等問題,若后續再次申報仍將重點關注其整改措施落實情況。此外,對于現場檢查發現的存在執業質量問題的21家保薦機構、17家會計師事務所、7家律師事務所,證監會已根據情節輕重啟動了處理程序。據了解,首發企業現場檢查制度已正式實施3年多時間。證監會累計對近200家企業進行了現場檢查,針對檢查中發現的問題作出分類處理,對存在嚴重問題的首發企業及中介機構,采取了行政監管措施、立案稽查、作出行政處罰等監管手段。


      圖表7:證監會對不同問題企業采取的處罰措施


      資料來源:中國證監會,北廣投資管研究院整理


      證監會對首發企業進行分類精準監管,督促中介機構勤勉盡責、審慎執業:證監會指出,下一步,為提高檢查工作的針對性和有效性,證監會在開展全面檢查同時,將針對審核中的問題采取專項檢查方式,提升監管效能,對首發企業進行分類監管、精準監管。同時將以貫徹實施新證券法為契機,進一步強化信息披露要求,嚴格落實發行人信息披露第一責任,壓實中介機構法律責任,堅持服務實體經濟和保護投資者合法權益的根本方向,推動資本市場高質量發展。分析人士表示,IPO企業現場檢查有利于從源頭上提高上市公司質量,并將創造良好的市場秩序和市場環境,可督促發行人提高信息披露質量,督促中介機構勤勉盡責,審慎執業,規范IPO各類經營行為。專家認為,注冊制強調以信息披露為中心,全面推進注冊制背景下,對發行人信息披露質量的要求較高,因此,更應強化IPO現場檢查的威懾力。針對中介機構的屢屢觸碰“紅線”的問題,業內表示,新證券法全文提及“證券公司”逾140次,證券服務機構20次,且多次提及會計師事務所、律師事務所、資產評估機構等,壓實中介機構看門人的法律職責。因此,證監會強調,證券中介機構及其從業人員誠信合規、勤勉盡責是行業發展之基,直接關系投資者合法權益和市場正常運行。全行業應自查自省,筑牢珍惜職業聲譽、恪守職業道德的思想防線,扎緊合規內控“籬笆”,把踐行“合規、誠信、專業、穩健”理念融入業務全過程,以良好的文化積淀促進機構行穩致遠和行業高質量發展。


      圖表82020年一季度中介機構IPO掛牌數量排名前十


      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


      上交所總結梳理科創板可復制可推廣經驗,支持創業板和新三板改革:2020年423日,上海證券交易所發布上交所總經理工作報告?!秷蟾妗繁硎?,上交所將深入推進設立科創板并試點注冊制改革,總結梳理可復制可推廣經驗,支持創業板和新三板改革?!秷蟾妗返牧咙c主要是在兩個方面:一是國際化,在資本市場的國際化方面,上交所2020年可能有比較大的動作和安排。上交所的國際化改革非常主動,2020年的工作將進一步擴容,交易所的債券市場也將納入到跨境互聯互通;另一個是上證指數的編制可能要作出修訂。編制出能夠反映中國的大市值、大藍籌等大型企業、特大型企業的股價指數,應該是上證指數的歷史使命。專家表示,上交所明確表示深化科創板改革,做好科創板的發行上市、并購重組、再融資審核工作,優化審核注冊制,并且對信息披露加強管理等,都是為了進一步推動科創板作為改革試驗田的作用,支持經濟轉型,為科創企業服務。同時,之所以強調總結梳理可復制可推廣的經驗來支持創業板和新三板改革,是因為資本市場改革現在進入到深化階段,將會釋放出改革紅利,科創板開市以來整體運行平穩,有助于經濟轉型和產業升級,也積累了關于注冊制以及市場交易方面的一些經驗,值得向其他板塊推廣。


      圖表9:上交所總經理工作報告主要內容


      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


      科創板審核明顯提速,資本市場服務實體經濟進一步夯實:《科創板日報》記者統計發現,20203月以來,科創板受理進度呈加快趨勢,截至424日,新增受理企業已達44家,超過此前4個月份(201911月至20202月)的受理總數(41家)。統計還顯示,從正式受理到首輪問詢的節奏正在加快。在上述44家新近受理企業中,截至目前已有16家狀態顯示為已問詢,而且有12家在20個自然日內即收到首輪問詢。其中,核酸檢測試劑公司圣湘生物從受理到問詢歷時最短,34日獲受理,316日即已問詢,僅用了12個自然日;醫療器械企業天益醫療收到問詢時間最長,但也僅有22個自然日。這一周期較科創板發行上市審核規則規定的“20個工作日,效率明顯提高。據《科創板日報》統計顯示,此前受理的200余家企業中,近6成超過20個自然日才收到問詢,最長耗時達到35天。此外,科創板審核問詢輪次也正在優化。201911月以來已上會的受理企業,在上會前經歷的問詢輪次基本不超過3輪。而在此前,科創板申報企業經歷4-6輪問詢相對常見,據統計達到40余家。針對科創板審核的上述變化,資深投行人士表示,前期監管審核的摸索期已經過去,隨著審核經驗的不斷豐富,從問詢的角度來看,實際上也并不需要多長時間,反而次輪需要更長時間,制度設計上進一步完善也是合理的??傮w來看,科創板審核效率正在明顯提升,符合監管層提出的資本市場要更好地支持實體經濟的政策導向,也是對科創企業直接融資的進一步支持。


      圖表1020203月以來受理的科創板公司首次問詢所需時間


      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


      新三板精選層發行正式開啟,私募機構表示積極參與:新三板精選層掛牌公司向不特定合格投資者公開發行股票的相關準備工作已就緒,已于20204270時起開始接收申請文件。機構表示,如果精選層各項工作推進得比較順利,首批公司或將在34個月后推出交易。據多家券商初步估算,截至426日,有130多家掛牌公司公告將備戰精選層,其中百家左右公司正接受輔導,13家公司已完成輔導驗收。業內人士認為,這13家市場領跑者已具備向監管層提交申請材料的條件。除可公開發行外,精選層還匹配諸多紅利制度,如提供轉板上市通道、投資者門檻在三個層級(還有創新層和基礎層)中最低、引入公募資金等。這吸引了大批掛牌公司躍躍欲試。根據相關文件整理,掛牌輔導驗收并經公司股東大會審核同意后,掛牌公司大概還需經過“申報-受理-審查-問詢-回復-掛牌委員會審議-全國股轉公司審查-證監會核準-發行這九道程序,才能在精選層掛牌交易。多家私募機構也非常關注此次改革,已有機構著手募集專項基金用于發掘培育新三板潛在獨角獸企業,廣泛參與精選層公開發行。根據WIND數據顯示,自20191025日證監會宣布啟動新三板改革以來,新三板做市指數已累計大漲41%。私募人士表示,隨著精選層的推出,預期會在短期內大幅提升資本市場對新三板的關注度,也將引導VC/PE行業重新發現與主板相比具有估值優勢的新三板龍頭個股,促進私募機構積極參與精選層的公開發行。


      圖表11:目前擬在精選層發行股份輔導驗收已獲通過的新三板掛牌公司


      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理

      創業板注冊制正式落地實施,資本市場改革步伐明顯加快:2020年427日,中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。為貫徹落實《總體方案》,證監會層面發布了相應四部規章制度向市場公開征求意見,創業板拉開了新一輪改革大幕。證監會副主席李超表示,在改革思路上,創業板改革把握好“一條主線”、“三個統籌”?!耙粭l主線”,即實施以信息披露為核心的股票發行注冊制,提高透明度和真實性,由投資者自主進行價值判斷,真正把選擇權交給市場?!叭齻€統籌”:一是統籌推進創業板改革與多層次資本市場體系建設,堅持創業板與其他板塊錯位發展,推動形成各有側重、相互補充的適度競爭格局。二是統籌推進試點注冊制與其他基礎制度建設,實施一攬子改革措施,健全配套制度。三是統籌推進增量改革與存量改革,穩定存量上市公司和投資者預期。根據近年來經濟形勢變化和多層次資本市場發展實際情況,改革后的創業板將定位為:深入貫徹創新驅動發展戰略,適應發展更多依靠創新、創造、創意的大趨勢,主要服務成長型創新創業企業,支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合?;诎鍓K定位和創新創業企業特點,優化創業板首次公開發行股票(IPO)條件,制定更加多元包容的上市條件。比如,允許符合條件的特殊股權結構企業和紅籌企業在創業板上市,為未盈利企業上市預留空間。充分考慮創業板存量投資者的權益和交易習慣,存量投資者適當性要求基本保持不變,對新開戶投資者設置與風險相匹配的適當性要求。

      圖表12:創業板注冊制改革主要措施


      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理

      創業板改革將豐富資本市場內涵,預計年內將有首批注冊制企業上市:關于創業板實施注冊制后是否與科創板產生競爭的問題,業內專家表示,盡管注冊制推廣是基于科創板試點經驗,但由于定位不同,創業板改革也會有自身特色,以實現與科創板錯位發展,豐富多層次資本市場的體系建設。在板塊定位上,創業板要著力服務成長性高、科技含量高,以及新經濟、新服務、新農業、新材料、新能源和新商業模式的“兩高六新”企業,不對擬上市企業做行業限制。專家指出,創業板與科創板必須是互補競爭。深交所在粵港澳大灣區的地位較為重要,也是世界知名的區域性股票交易市場,創業板注冊制改革應大幅降低企業掛牌門檻。目前創業板對擬上市企業并沒有嚴格限制行業,因此在包容性、覆蓋性上具有一定優勢。同時,當前科創板主要是由新一代信息技術、高端裝備、生物醫藥、新材料、節能環保及新能源六大領域組成,未來創業板需要有所區別。機構表示,應當關注擬上市企業的成長性,無論是來自傳統行業,還是戰略性新興產業,只要企業能在行業競爭中脫穎而出,具備高成長性,創業板就應當為之提供發展壯大的平臺??苿摪鍙男紕摿⒌秸介_板,只用了220天,從宣布創立到正式開市只用了260天。業內人士表示,考慮到創業板注冊制改革借鑒了科創板經驗,時間無疑將大大縮短。且創業板注冊制改革預期已久,交易所方面準備得更為充分,相關技術系統、人員配置等方面的準備已就緒。業內普遍預期,注冊制框架下的創業板首批上市企業將于年內落地。

      圖表13:創業板成立以來的主要改革措施


      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


      北廣投資管研究院觀點:創業板注冊制改革正式落地,資本市場體系建設更加完善。長期以來,注冊制被視為是中國資本市場邁向市場化最為重要及最為關鍵的一步。從2019722日科創板開市起,注冊制作為新時代中國資本市場的重大舉措,走進了市場的中心,成為引領資本市場全面改革的風向標和指示器。201910月份,在創業板推行注冊制的準備工作就已啟動;202031日新證券法實施后,這一工作得到加快推進。新《證券法》第九條明確公開發行證券由國務院證券監督管理機構或國務院授權的部門注冊。這是通過法律制度設計,為全面推進證券發行注冊制提供司法保障,同時明確了注冊制改革的核心是信息披露。此次中央深改委會議審議通過的《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》,標志著6.8萬億總市值創業板終于迎來了期待已久的注冊制改革??傮w來看,在經濟轉型升級,特別是降低疫情對經濟負面影響的背景下,創業板注冊制改革有利于推動更多優質企業登陸資本市場,提升資本市場服務實體經濟的能力。專家表示,創業板注冊制改革有助于進一步降低科創企業進入資本市場的門檻,推動更多優質企業多元化融資;從資本市場結構來看,可與科創板形成有機補充,進一步完善多層次資本市場建設,而更多優質企業進入創業板,也將使創業板的資本市場結構體系得到進一步完善。


      免费女女同性 AV网站