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    1. 前8月IPO規模創10年新高,股票發行節奏加快呈常態化

      2020-09-08

      8IPO規模創10年新高,股票發行節奏加快呈常態化

      ——資本市場專題報告

      1-8AIPO通過率93%以上,新證券法助力新股通過率穩步提升:2020年828日,第十八屆發審委2020年第127次工作會議及科創板上市委2020年第65、67次審議會議召開,共審核7家企業。最終7家都順利通過。截至目前,2020年發審委共審核133IPO企業,124家獲通過,3家被否,3家暫緩表決,3家取消審核,通過率為93.23%。831日,新證券法實施滿半年。作為新證券法中的一個重磅增量內容,半年時間里,資本市場注冊制改革實現了擴圍、提質。注冊制下,上市公司的信披質量也明顯提升。2月底,國務院辦公廳印發《關于貫徹實施修訂后的證券法有關工作的通知》提出,進一步完善科創板相關制度規則,提高注冊審核透明度,優化工作程序,研究制定在深交所創業板試點股票公開發行注冊制的總體方案。5月底,上交所表示,科創板審核已經邁入2.0階段,堅持以信息披露為核心不變,審核問詢更精準、更高效、更務實、更協同。824日,隨著創業板注冊制下首批18家企業上市,創業板注冊制改革正式落地。標志著,注冊制從科創板的增量市場,推廣到了創業板的存量加增量市場。市場人士認為,新證券法實施的半年里,創業板注冊制改革平穩推進,IPO、重組、再融資多維度開花,注冊制逐漸走向資本市場舞臺中央。


      圖表1AIPO審核情況

      資料來源:中國證監會,北廣投資管研究院整理


      2020年前8IPO募資額創10年新高,注冊制改革發揮重要作用:2020年下半年以來,隨著通過增量市場帶動存量市場,注冊制改革持續推進,資本市場支持實體經濟作用更為明顯。7月份,AIPO募資逾千億元,金額刷新了歷史新高。8月份,首發企業達63家,數量創歷史單月新高。其中,科創板和創業板的IPO企業各有23家,注冊制發行公司占比超過了七成。另外值得關注的是,820日,12IPO上會企業同日過會,刷新了年內單日過會數最高記錄。自2016年新股發行重啟以來,新股發行規模呈現較大波動。前一個發行高峰是2016年下半年至2017年底。在經歷了2018年至2019年上半年一波發行低谷后,2019年下半年開始,新股發行再度提速。截至92日,2020年以來,234家企業IPO募資3087.86億元,同比增長136.9%,為近十年新高(2011年以來)。其中,注冊制下119家企業IPO募資1930.64億元,占比62.52%。同時,年內已有28家企業退市,包括15家強制退和13家重組退。從IPO上市行業分布情況來看,半導體與半導體生產設備排名第一,募資逾700億元;資本貨物、制藥、生物科技與生命科學緊隨其后??梢?,科技類企業成為2020年以來AIPO的大贏家。業內人士表示,近期加速落地的創業板注冊制企業上市,是IPO的一個主要增量因素。創業板注冊制IPO申報企業審核信息顯示,截至20208月末,32家企業已經創業板注冊生效,15家企業的狀態是提交注冊,15家企業為上市委會議通過。

      圖表2:2019年以來單月IPO上市公司數量變化情況


      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


      圖表3:A股IPO上市企業數量及融資額變化情況


      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


      圖表420201-8AIPO募集資金排名前十位

      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


      圖表520201-8AIPO募集資金按行業分布情況

      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


      新證券法實施半年,注冊制IPO規模占全部IPO近七成:2020年31日,新證券法正式實施,開始了中國資本市場新的時代。824日,隨著創業板注冊制下首批18家企業上市,創業板注冊制改革正式落地。注冊制從科創板的增量市場,推廣到了創業板的存量加增量市場。據東方財富Choice數據顯示,自31日以來截至831日,共有188家企業登陸A股,同比增長95.83%,合計募資2328.49億元,同比增長104.22%。其中,科創板73家企業IPO募資1407.15億元;創業板注冊制下,18家企業IPO募資200.66億元。綜合統計,新證券法實施以來注冊制下IPO企業數量合計為91家,占同期AIPO總數的48.4%;合計首發募資1607.81億元,占同期AIPO募資總額的69.05%。業內人士表示,整體來看,新證券法實施的半年時間里,注冊制改革平穩推進,從科創板擴圍到了創業板。從IPO融資規模來看,注冊制下的IPO募資規模占比已接近七成。由此可見,AIPO市場已經形成以注冊制為主的新格局。除了IPO,科創板和創業板的并購重組和再融資也同步實施注冊制。20206月份,科創板首單并購重組落地。截至目前,創業板注冊制下,6家企業再融資注冊生效。業內人士表示,從科創板到創業板,從上交所到深交所,注冊制正穩步擴圍,引領中國資本市場改革穩步推進。


      圖表6:截至20208月末,新證券法實施半年來IPO完成情況

      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


      科創板上市企業達到164家,北京和上海的科創水平全面領先其他地區:目前,城市競爭在各個領域全面展開,資本市場也是城市競爭的重要關口??苿摪迥壳耙呀涢_市一年有余,截至20208月末,共有164家公司在科創板掛牌上市,其中有116家科創板公司位于一線城市或新一線城市。對這116家公司進行分析,就可以看到中國最頂尖的一批城市在科創板的表現。無論從上市公司數量、募資金額,還是從上市后的市值來看,北京市和上海市均遙遙領先,緊隨其后的是深圳市。值得注意的是,身為一線城市的廣州市,卻在上述指標方面遜色于蘇州市和杭州市。從數量來看,北京市的科創板上市公司數量達到29家,排名第一,緊跟其后的是上海市和廣東省,上市公司數量分別為24家和20家,江蘇省的上市公司數量為16家。其余省份的上市公司數量均未超過10家。在市一級層面,依然是北京市和上海市排名前列。上市公司數量排名前五的還包括深圳市、蘇州市、杭州市,上市公司數量分別為13家、12家、6家。募集資金方面,116家科創板上市公司首發募集資金超2000億元。在上市公司所在省份或直轄市中,首發募集資金量最大的是上海市,首發募集資金932.02億元。首發募集資金超過百億元的省份或直轄市還包括北京市、廣東省、江蘇省,首發募集資金分別為471.27億元、195.67億元、154.37億元。


      圖表7:科創板上市公司IPO融資額城市排名

      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


      圖表8:科創板上市公司市值城市排名

      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


      圖表9:截至20208月末,科創板上市公司總市值排名前十位

      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


      重慶銀行近期過會,國內實現“A+H”股布局的銀行有望升至15家:2020827日晚間,中國證監會網站發布第十八屆發審委2020年第126次會議審核結果公告,重慶銀行等6家企業首發申請全部獲通過。繼廈門銀行之后,重慶銀行成為年內第二家在A股成功過會的銀行。至此,國內完成“A+H”股布局的銀行有望升至15家。從2018年提交招股書到此番過會,重慶銀行在A候場已逾兩年。在此之前,廈門銀行于716日成功過會,其IPO歷程同樣近兩年。經歷了2019年銀行上市井噴年,2020年銀行股IPO的步伐明顯放緩。除了已經過會的廈門銀行和重慶銀行,目前僅渤海銀行成功在港股掛牌,排隊等待IPO的銀行仍有20家。值得關注的是,在排隊上市的銀行中,幾乎悉數為城商行和農商行等中小型銀行。近年來,中小銀行的資本補充難題一直為監管部門所關注。尤其是2020年,在疫情沖擊下,中小銀行的盈利能力、資產質量和業務經營均受到考驗,充足的撥備和必要的資本補充是其提高自身風險抵御能力的重要“裝備”。業內人士表示,中小銀行是服務小微民企等實體經濟薄弱環節的主力,穩定中小銀行對于疏通政策傳導,保護市場主體非常重要。不過,受疫情沖擊,中小銀行自身也面臨較大經營壓力,因此,近年來,監管層不斷出臺相關政策鼓勵有條件的中小銀行IPO上市,從而推動中小銀行長遠健康發展。


      圖表10:重慶銀行有望成為國內第15家實現A+H股上市的銀行

      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


      農夫山泉穩居中國瓶裝水市場首位,即將登陸港股市場:2020年831日,有著“國產飲用水一哥”之稱的農夫山泉公布了港股IPO定價,每股21.5港元。這意味著農夫山泉的市值超過310億美元,折合人民幣2131億元。根據招股書信息顯示,綠鞋后,此次IPO共發行4.46億股,其中國際配售占比73%,散戶占比27%。根據公告,農夫山泉最后的5名基石投資者均為大型投資基金或對沖基金,包括富達國際的1億美元、美國對沖基金的8000萬美元、新加坡主權基金GIC7000萬美元、國有企業結構調整基金、中信旗下誠通中信農業基金的4200萬美元,以及日資基金公司ORIX Asia2000萬美元。農夫山泉火爆的發行源自于穩健的經營業績,數據顯示,20172019年,農夫山泉營收分別達到174.91億元、204.75億元和240.21億元,年復合增長率為17.2%,遠高于同期中國軟飲料行業5.8%的增速;凈利潤分別為33.86億元、36.12億元和49.54億元,年復合增長率達到21%,盈利水平也遠高于同業。在市占率方面,根據農夫山泉的招股書顯示,2012年至2019年間,農夫山泉連續八年占據中國包裝飲用水市場占有率第一的地位。以2019年零售額計,農夫山泉在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均居于中國市場前三位。


      圖表11:農夫山泉近三年經營業績基本情況

      資料來源:公司公告,北廣投資管研究院整理


      圖表12:中國瓶裝水市場主要品牌市占率情況

      資料來源:公司公告,北廣投資管研究院整理


      國內最大連鎖餐飲企業百勝中國即將登陸港股,門店總數已超萬家:2020年829日,香港聯交所網站顯示,作為肯德基、必勝客等知名國際連鎖餐飲品牌在華運營商,百勝中國已經通過港交所上市聆訊,最早可于9月初招股。據悉,公司此次上市計劃全球發售4190萬股普通股,其中國際發售4020萬股,香港發售170萬股,招股價不高于468港元/股,按此計算募資最高達25億美元,高盛為其獨家保薦人。自百勝中國從百勝餐飲集團(Yum! Brands)分拆后,于2016111日獨立在紐約證券交易所上市,上市至今,股價已經翻了一倍多。事實上,此前百勝中國已經多次被傳將赴港上市。20206月份,有相關報道指出,這家快餐業巨頭已以保密形式遞交香港上市申請,籌資規?;蛟?span>20億美元左右。8月初,有境外媒體引述知情人士消息稱,百勝中國最早9月份在香港二次上市。目前,百勝中國在中國境內市場擁有肯德基(KFC)、必勝客(Pizza Hut)和塔可貝爾(Taco Bell)三個品牌的獨家運營和授權經營權,并完全擁有東方既白、小肥羊、黃記煌和COFFii & JOY連鎖餐廳品牌。自從1987年第一家餐廳開業以來,截至20206月底,百勝中國的足跡遍布中國所有省市自治區(港澳臺除外),在1400多座城鎮經營著9954家餐廳。20207月份,門店總數超過10000家。根據弗若斯特沙利文的報告顯示,按照2019年系統銷售額計,百勝中國是中國最大的餐飲企業。


      圖表13:百勝中國2020年上半年盈利情況

      資料來源:公司公告,北廣投資管研究院整理


      圖表14:百勝中國旗下品牌門店數量變化情況

      資料來源:公司公告,北廣投資管研究院整理


      生物醫藥公司扎堆赴港股上市,港股IPO市場將再掀熱潮:自港交所修改上市規則后,除了擁抱新經濟行業,還為生物科技行業的公司打開上市大門,即便部分公司還未盈利或未有收益。得益于規則的改變,港股市場的生態環境在兩年之間發生了巨大變化,一躍成為眾多生物醫藥公司的上市首選。7月份以來,港交所已陸續迎來泰格醫藥、歐康維視等公司,不僅獲得投資者火熱認購,從股價來看也給投資者帶來了可觀的回報。比如,超額認購400多倍的泰格醫藥上市首日開盤上漲19%,獲1895.76倍認購的歐康維視在上市首日最高漲幅達到193%。疫情之下,生物醫藥板塊成為不少投資者眼中的“香餑餑”,而市場的火熱情緒也促使更多行業公司加快上市步伐,下半年港交所IPO火熱態勢將持續。據悉,目前藥明巨諾、和鉑醫藥、云頂新耀、康蒂尼藥業、醫渡科技、百奧泰生物制藥、德琪醫藥等一批生物醫藥公司均已密集遞表。其中,從事研究及開發免疫與腫瘤疾病領域的新型及高度差異化抗體療法的和鉑醫藥由摩根士丹利、美銀證券和中信證券擔任聯席保薦人,截至2020630日,該公司已有六個項目進入臨床階段。雖然公司還未盈利,但其上市前股東背景雄厚,包括鼎暉投資、尚珹資本、韓國SK控股、新加坡政府投資公司GIC等國內外知名機構。


      圖表15:近期港交所已遞表或通過聆訊的新股情況

      資料來源:香港證券交易所,北廣投資管研究院整理


      北廣投資管研究院觀點:前8IPO規模創10年新高,股票發行節奏加快呈常態化。2020年8月份,A股首發企業達63家,再創歷史單月新高。前8個月,A股首發募集資金規模超3000億元,已超2019年全年規模,并創近十年來新高。業內人士表示,注冊制推動IPO加速,資本市場改革加快推進。2020年以來,資本市場加速改革,伴隨著科創板、創業板注冊制落地,上市公司只需要滿足上市條件則可以提交注冊申請,上交所、深交所也只需對申請文件是否滿足要求進行審核,股票發行流程更加簡化優化,效率極大提高。伴隨著注冊制的實施,IPO發行節奏明顯加快,而這種狀態在未來一段時間也會常態化,企業上市渠道比以往更加通暢,有效地解決了企業融資問題。隨著越來越多的企業上市,資本市場率先形成數量上的優勢,吸引更多的資金參與進來,從而進一步完成從量變到質變的跨越。通過市場的博弈機制,逐步篩選出含金量高、代表產業先進發展方向的企業,增量資金逐步向優質企業靠攏,促進中國資本市場的優勝劣汰。綜合來看,中國資本市場全面深化改革穩步推進,以實施注冊制為主線,發行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基礎制度得到進一步完善,資源配置效率明顯提升。未來,資本市場在高效動員、集聚和配置資源方面仍大有可為。

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