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    1. 2020年私募基金顯著增長,行業發展空間有望持續擴大

      2021-02-01

      2020年私募基金顯著增長,行業發展空間有望持續擴大

      ——私募基金行業專題報告


      2020年成為私募基金“爆發年”,規模近16萬億創歷史新高:2021年1月,中國證監會發布《關于加強私募投資基金監管的若干規定》指出,截至2020年底,已在中國基金業協會登記的私募基金管理人達到2.46萬家,已備案私募基金9.68萬只,管理規模15.97萬億元,年內連續突破14萬億元和15萬億元兩座大關。而在服務實體經濟方面,證監會表示,截至2020年第三季度末,私募股權基金、創業投資基金累計投資于境內未上市未掛牌企業股權、新三板企業股權和再融資項目數量達13.2萬個,為實體經濟形成股權資本金7.88萬億元。業內人士表示,歷經近幾年的穩步發展后,2020年成為私募基金行業的“爆發年”。百億元級私募陣營大擴容,正式進入“60+時代”,且比2019年末數量翻倍;2020年不僅有新銳機構進軍百億陣營及老牌私募穩步擴張,甚至出現近千億規模的私募機構,頭部私募的吸金效應愈發明顯。私募機構管理資產總規模逼近16萬億元大關,與公募基金規模差距進一步縮小,已成為證監會監管體系內按規模僅次于公募基金、資管行業中最具伸縮性的細分行業,更讓業內人士看到私募基金行業已經步入正常增長軌道且中長期將備受政策鼓勵。從投資者的角度來看,私募基金在資產配置中扮演越來越重要的角色,已經成為高凈值人士的標配。同時私募基金投資目標更具針對性,更有可能為客戶量身定做投資服務產品,組合的風險收益特性能滿足客戶特殊的投資要求。未來,私募基金市場仍然具有巨大的增長潛力。


      圖表1:私募基金行業整體發展趨勢


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      圖表2:私募基金管理規模月度變化趨勢

      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      A股主要指數表現分化,私募基金年內平均收益繼續跑贏同期滬指漲幅:2020年,疫情對全球經濟造成巨大沖擊,隨著國內疫情逐步得到控制,A股也終于“揚眉吐氣”,主要指數表現更是領跑全球。2020年,A股主要市場指數均實現不同程度上漲,其中上證指數上漲13.87%,深證成指上漲38.73%,中小板指數和創業板指數漲勢更為顯著,中小板指數上漲41.91%,創業板指數上漲64.96%。從申萬一級行業表現來看,2020年食品飲料板塊表現最佳,整體漲幅超過80%,休閑服務、電氣設備等行業板塊年度漲幅也居前。醫藥生物板塊雖然上半年強勢,但是下半年不斷遭遇調整,拉低了年度漲幅。另有房地產、通信、銀行表現疲弱,2020年均有不同程度下跌。整體來看,“吃藥喝酒”主題貫穿全年行情,光伏、新能源、白酒等概念板塊漲勢明顯。據私募排排網數據顯示,成立滿12個月且有業績記錄的14906只證券類私募產品2020年平均收益為30.17%,跑贏同期大盤指數。其中,13307只產品收益為正,正收益私募占比達到89.27%。5959只基金年內收益超30%,其中更有568只私募基金收益翻倍。私募八大策略指數全部翻紅,宏觀策略平均收益超40%,管理期貨、股票策略、事件驅動策略平均收益緊隨其后。


      圖表3:全球股票市場主要指數表現情況

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      圖表42020年證券類私募八大策略平均收益率

      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      股票私募倉位指數創歷史新高,私募人士表示人民幣資產將持續受益:進入2021年,A股加速上漲,滬指一舉突破3500點關鍵點位,創業板站上3000點關口,兩市成交額連續多日超萬億水平。伴隨著股票市場行情的火爆,私募的股票倉位也升上至高位。根據私募排排網最新發布的數據顯示,截至2020年底,股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位達到83%,創出歷史最高水平。調查結果顯示,截至2020年底,中高倉位的私募基金數量繼續提高,倉位在5成及5成以上的私募基金占比高達95.71%。其中20%的私募目前處于滿倉狀態,相比上月變化不大;80%以上(不含滿倉)區間的私募占比55.71%,相比上月上升6.72個百分點;50%80%(不含)區間的私募占比20%,較上月下降4.83個百分點。由此可以看出,倉位在8成以下的私募數量有所減少,高倉位的私募數量顯著上升,顯示出私募基金經理普遍看好1月行情。私募人士指出,2021年全球環境利好,包括中國資產在內的新興市場資產,人民幣與中國債券將持續受益,股票資產也將受益于再配置。2021年,中國經濟的復蘇不僅僅是疫情后的修復,更多要關注到新一輪經濟擴張周期的形成,上市公司的利潤增長甚至有望創出近10年來的最好水平。因此,2021A股上市公司的盈利增長有望驅動A股繼續呈現長牛慢牛的態勢。


      圖表5:股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位變化情況

      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      2020年私募機構調研A股熱情高漲,電子、醫藥生物是機構最青睞行業:伴隨著2020年火熱的A股行情,私募機構的調研熱情也急劇升溫。雖然2020年上半年有疫情的影響,但是私募機構的調研并未受到明顯影響,線上調研依舊如火如荼進行。在下半年疫情出現拐點后,現場調研也是逐步恢復。根據私募排排網最新發布的數據顯示,2932家投資機構在2020年共計調研上市公司32183次。其中,中小板個股最受機構關注,其次是創業板和科創板。從調研的機構來看,淡水泉、高毅資產、平安資產等知名證券私募調研次數居前。頭部私募機構是調研主力軍,34家百億私募在2020年累計調研3474次。淡水泉是年度“最勤奮”的百億私募,2020年調研次數達到304次,也是唯一調研次數在300次以上的私募機構。此外,2020年調研次數超過200次的百億私募還包括彤源投資、高毅資產、敦和資管、盤京投資、星石投資,調研次數分別達到261次、260次、257次、235次、228次。行業方面,私募機構調研主要集中在電子、醫藥生物、化工、機械設備、計算機、電氣設備、傳媒、輕工制造、汽車、食品飲料、有色金屬、公用事業、通信、農林牧漁、國防軍工等熱門行業。而在個股方面,2020年,邁瑞醫療、??低?、衛寧健康等個股則最受機構重視。邁瑞醫療2020年被機構調研次數達到870次,股價表現也極其亮眼,作為醫藥龍頭,2020年股價累計上漲135.51%。有參與調研的私募機構表示,A股目前無系統性風險,具備結構性機會。但需要注意的是,短期權益市場火爆及新增流動性涌入,可能造成某些賽道過于擁擠的風險。


      圖表62020年私募機構調研上市公司次數變化情況

      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      圖表72020年調研上市公司次數超過200次的百億私募

      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      私募基金經理信心指數維持高位,七成以上的基金經理維持樂觀態度:根據私募排排網最新發布的數據顯示,20211月,融智·中國對沖基金經理A股信心指數為127.43,與上月相比上升5.78%,私募基金經理信心指數創出年內新高,同時也處于歷史高位水平。從趨勢預期信心指標來看,基金經理中持樂觀和中性的私募比例變動較大,持極度樂觀、悲觀和極度悲觀的私募比例變動較小,其中極度悲觀的基金經理連續六個月維持0。從增減倉指標來看,基金經理增倉的私募比例相較于上月有小幅提升,其余大幅增倉、不變以及減倉的私募比例相較于上月有小幅下降,目前私募倉位創出歷史新高,在看好后續市場行情的情況下,絕大多數管理人計劃維持高倉位水平。具體數值來看,20211A股市場趨勢預期信心指標值為140.71,相比上個月環比上升8.35%。其中5%的基金經理是持極度樂觀態度,72.14%的基金經理持樂觀態度,相比上個月大幅提高23.82個百分點,其次22.14%的基金經理持中性的觀點,相較于上月大幅下降18.8個百分點,僅有0.71%的基金經理不看好1月行情。對1月份倉位的增減計劃,A股市場倉位增減投資計劃指標值為107.5,環比下降1.06%,其中74.29%的基金經理選擇維持現有倉位不變,20%的基金經理打算增倉或大幅增倉,較上月比例繼續提高,剩余5.71%的基金經理計劃減倉或大幅減倉。


      圖表8:融智·中國對沖基金經理A股信心指數走勢

      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      圖表9A股趨勢預期信心指標比例分布情況

      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      QFII首次認購境內私募基金,探索外資資管機構募資新路徑:2020年1215日,全國首單境外投資者通過合格境外機構投資者/人民幣合格境外機構投資者(QFII/RQFII)認購外商獨資私募證券投資基金管理人(WFOE PFM)基金產品在上海順利落地。此次境外投資者通過QFII/RQFII認購的產品,為霸菱投資管理(上海)有限公司發行的霸菱中國綜合債券1號私募證券投資基金。20196月,霸菱投資管理(上海)有限公司登記成為外商獨資私募證券投資基金管理人,同年11月發行境內私募基金產品。過去,境外投資者無法完成這樣的投資操作。20209月,中國證監會、中國人民銀行、國家外匯管理局發布《合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法》,開始允許QFII/RQFII投資境內私募投資基金。業內人士認為,該模式落地為外資資管機構募資開辟了新路徑,是上海國際金融中心建設的有益探索,也是配合金融領域對外開放的成功實踐,為上海配置全球資源提供了更多可能。目前,外資資管機構正在上海加速布局。全球排名前十的資產管理機構均已在滬設立機構并開展業務。目前,在中國證券投資基金業協會登記的32家外資私募機構中,有28家落戶上海。


      圖表10:目前已在中基協登記備案的32家外資私募名單

      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      圖表11:外資私募機構數量及其備案產品數量變化情況

      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      證監會發布私募基金加強監管規定,進一步引導私募行業規范發展:為進一步加強私募基金監管,嚴厲打擊各類違法違規行為,嚴控私募基金增量風險,穩妥化解存量風險,提升行業規范發展水平,保護投資者及相關當事人合法權益,202118日,中國證監會正式發布了《關于加強私募投資基金監管的若干規定》。證監會表示,私募基金行業在快速發展的同時,也伴隨著各種亂象,包括公開或者變相公開募集資金、規避合格投資者要求、不履行登記備案義務、錯綜復雜的集團化運作、資金池運作、利益輸送、自融自擔等,甚至出現侵占、挪用基金財產、非法集資等嚴重侵害投資者利益的違法違規行為,行業風險逐步顯現,近年來以阜興系、金誠系等為代表的典型風險事件對行業聲譽和良性生態產生重大負面影響。根據關于加強金融監管的有關要求,經反復調研,全面總結私募基金領域風險事件的發生特點和處置經驗,通過重申和細化私募基金監管的底線要求,讓私募行業真正回歸“私募”和“投資”的本源,推動優勝劣汰的良性循環,促進行業規范可持續發展。征求意見過程中,地方政府、私募基金管理人、托管人、律師事務所、行業協會、投資者給予了廣泛關注??傮w上,各方認為出臺《規定》十分必要,其對于防范化解行業風險、規范行業健康發展、優化促進良性發展生態意義重大,贊同《規定》的總體思路、整體框架和主要內容,建議盡快出臺,并加強執法打擊力度。業內人士表示,本次發布《規定》是貫徹落實有關防范化解私募基金行業風險要求的重要舉措之一,其將進一步引導私募基金行業樹立底線意識、合規意識,對于優化私募基金行業生態也具有積極意義。


      圖表12:私募基金行業新規的監管要點

      資料來源:中國證監會,北廣投資管研究院整理


      北廣投資管研究院觀點:2020年私募基金顯著增長,行業發展空間有望持續擴大。回望過去,我國私募基金行業已經過30多年的發展。在這30年的歷史中,私募基金行業作為資本市場的重要構成部分,在企業并購重組、發展直接融資、推動經濟轉型和產業升級等方面做出了自己的貢獻。從法律監管的角度來看,最早要追溯至2013年修訂的《基金法》,而基金業協會也于20126月正式成立。證監會于20148月發布《私募投資基金監督管理暫行辦法》,對私募基金登記備案、合格投資者、資金募集、投資運作進行了規定,而基金業協會也于20142月開始受理私募基金的登記備案,自此之后私募基金行業才相對步入正軌發展通道。新一輪資本市場改革進程中,和新三板、創業板等領域一樣,私募基金行業同樣沒有缺席。自2013年私募基金納入證監會監管以來,私募基金行業取得快速發展,在促進社會資本形成、提高直接融資比重、推動科技創新、優化資本市場投資者結構、服務實體經濟發展等多方面發揮著重要作用。展望后市,在中國經濟穩步復蘇的背景下,私募基金仍將保持穩定增長的趨勢,考慮到居民財富管理意識的增強,打破剛兌投資理念深入人心和國家對“房住不炒”這一原則的繼續明確,私募基金行業的發展空間有望持續擴大。


      圖表132020年以來私募基金行業相關重要政策及事件

      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


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