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    1. 私募基金邁入17萬億時代,行業整體良性發展

      2021-03-10

      私募基金邁入17萬億時代,行業整體良性發展

      ——私募基金行業專題報告


      1月規模環比增長超萬億,私募基金行業邁入17萬億時代:2021年225日,中國基金業協會發布了新年首份私募登記備案月報。報告顯示,截至20211月末,私募基金總規模為17.06萬億元,較上月增加10857.53億元,環比增長6.8%。具體來看,私募證券投資基金和股權投資基金貢獻了1月規模的主要增長量。截至1月末,私募證券投資基金共有5.62萬只,規模4.36萬億元,環比增長約5907億元;私募股權投資基金2.96萬只,規模9.91萬億元,環比增長約4481億元。同時,其他類私募投資基金規模比上月減少約530億元,是1月唯一負增長的基金類型。此外,私募基金管理人數量也保持增長態勢。截至20211月末,私募基金管理人共2.46萬家,較上月增加26家。其中,私募證券投資基金管理人8916家,較上月增加8家;私募股權、創業投資基金管理人1.5萬家,較上月增加22家;私募資產配置類基金管理人9家,與上月持平;其他私募投資基金管理人654家,較上月減少4家。業內表示,無論是新備案的私募證券基金產品數量和規模,還是存續的私募證券投資基金規模均出現了較大幅度的增長,有點超出市場預期。一方面是整個市場行情依然比較火爆,尤其是春節前,滬深300指數漲幅接近12%,業績帶動了規模的內生增長;另一方面,市場賺錢效應明顯,推動了市場的人氣,私募行業吸引到更多資金的關注,私募產品持續營銷火爆。


      圖表1:私募基金行業整體發展趨勢


      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      圖表2:私募基金管理規模月度變化趨勢

      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      圖表3:私募基金存續情況統計表

      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      A股前兩月漲幅逐漸趨緩,1月私募證券八大策略大多取得正收益:2021年222日,央行披露《20211月份金融市場運行情況》。報告顯示,截至1月末,上證綜指收于3483.07點,較上月末上漲10點,漲幅為0.29%;深證成指收于14821.99點,較上月末上漲351.31點,漲幅為2.43%;創業板指漲幅為5.48%。不過,對不少新入市的投資者而言,剛剛結束的2月行情難言滿意。2A股整體漲勢放緩,臨近月末的劇烈回調,使得上證指數、深證成指年內以來的漲幅幾乎全部抹去,創業板指更是由漲轉跌。根據WIND數據顯示,截至228日,2月份上證指數、深證成指漲幅分別回落至1.04%、0.25%;創業板指年內累計跌幅達到1.76%,7個交易日便從接近3500點調整至2900點左右。而受益于1月行情上漲,涉及股票配置的私募產品策略在1月內均獲得正收益。根據私募排排網組合大師數據顯示,八大策略中1月份收益排名前三的分別為股票策略、組合基金和宏觀策略,漲幅分別為1.98%、1.87%1.76%。而期貨市場,在春節前交易量同比有所下降,1月份波動率逐漸減弱,受此影響管理期貨策略1月為負收益??傮w來看,多數策略1月收益較上月有所下降,且延續了強者恒強的趨勢,百億規模表現最優,收漲4.95%。中小型管理人表現靠后,10-20億以及20-50億規模區間未跑贏策略平均。


      圖表420211-2月全球股票市場主要指數表現情況

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      圖表520211月證券類私募八大策略平均收益率

      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      圖表620211月不同規模股票私募的平均收益率

      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      私募倉位創新高,坦承A股風格已切換:值得注意的是,在新資金不斷流入、凈值不斷創新高的背景下,手里仍有“子彈”的私募基金多數選擇繼續加倉,整體倉位創近一年新高。根據私募排排網最新數據顯示,截至目前,股票私募整體倉位達到81.16%,環比加倉0.31個百分點,連續第4周超過80%。具體來看,66.96%的股票私募倉位超過八成,20.1%的股票私募倉位介于五至八成之間,僅4.67%的私募倉位低于二成。其中,百億級私募平均倉位85.91%,環比小幅加倉0.1個百分點,并連續17周保持在80%以上的高位。50億至100億規模的股票私募平均倉位環比上升0.88個百分點,在所有規模私募中加倉幅度最大,最新平均倉位升至83.84%。不過,春節后股票市場開始震蕩調整,不少抱團股票出現明顯下跌,對于高倉位的私募基金而言可謂壓力不小。私募人士表示,節日期間經濟復蘇和通脹預期的快速提升帶動了A股出現明顯的風格切換,尤其是全球定價錨美債利率的快速上行,給高估值資產帶來明顯的壓力。業內專家表示,2021A股將從估值驅動轉為盈利驅動。在國內經濟復蘇勢頭強勁、企業盈利增長趨勢不變、通脹預期抬頭的背景下,那些估值合理、業績增長動力突出的公司更值得關注,未來重點關注受益于經濟復蘇的周期行業以及前期受困疫情的消費和服務。


      圖表7:股票私募倉位變化趨勢

      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      1月私募調研熱情依舊,普遍看好中小創投資機會:根據格上研究中心的統計顯示,20211月共有680家私募機構參與調研,涉及上市公司399家。其中,主板公司70家(占比17.54%)、中小板公司151家(占比37.84%)、創業板公司103家(占比25.81%)、科創板公司75家(占比18.8%),當前私募機構仍然偏好尋找中小創股票的投資機會。從行業來看,私募機構仍舊關注醫藥板塊,以及與全球經濟復蘇相關的化工、機械設備等板塊。百億私募的調研維度來看,1月共有31家百億機構出動調研,涉及上市公司139家。調研上市公司最多的前5家私募機構分別是淡水泉投資(28家)、盤京投資(22家)、聚鳴投資(21家)、高毅資產(21家)、星石投資(15家)。從調研標的來看,百億機構共同調研上市公司56家。其中,電子、計算機、醫藥生物、機械設備,長期看好趨勢不變。整體來看,百億私募機構旨在挖掘階段性景氣度好轉的個股,以及在結構性行情下具備有自身成長邏輯的優質個股。展望后市,某百億私募人士表示,在2021年全球經濟強勢復蘇的背景下,部分順全球周期的行業盈利將明顯超預期,帶來持續的投資機會;而過去兩年的部分明星股票,如果不能給出超預期的經營業績,股價將可能面臨較大壓力。


      圖表820211月股票私募機構調研上市公司情況

      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      圖表9:百億私募調研上市公司的變化情況

      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      1月私募基金經理信心指數有所回落,市場情緒回歸謹慎:根據私募排排網最新發布的數據顯示,20212月,融智·中國對沖基金經理A股信心指數為113.22,較1月環比下降11.15%,私募基金經理信心指數繼上月創新高后出現回落。整體來看,20211月整體股票市場投資熱情較高,單月公募發行份額是上年同期的4倍,從市場交易量來看,20個交易日中有16個交易日超過萬億,而20201月單日最高成交量僅有8000億元左右。目前市場人士對行情有所擔憂,私募基金經理對待后市的態度回歸謹慎。從市場趨勢預期信心指標來看,20212月,A股市場趨勢預期信心指標值為117.11,環比下降16.77%。其中3.36%的基金經理持極度樂觀態度,34.9%的基金經理持樂觀態度,環比大幅下降37.24個百分點。55.03%的基金經理持中性觀點,較上月大幅提高32.89個百分點。從增減倉指標來看,基金經理增倉、大幅增倉的私募比例相較于上月有小幅提升,而持倉不變、減倉的私募比例相較于上月有小幅下降,目前私募倉位相比上月出現小幅下降,但仍處于歷史高位水平。具體來看,A股市場倉位增減投資計劃指標值為107.38,環比下降0.11%,其中67.11%的基金經理選擇維持現有倉位不變,22.82%的基金經理打算增倉或大幅增倉,較上月比例繼續提升,剩余10.07%的基金經理計劃減倉或大幅減倉。


      圖表10:融智·中國對沖基金經理A股信心指數走勢

      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      圖表11A股趨勢預期信心指標比例分布情況

      資料來源:私募排排網,北廣投資管研究院整理


      1VC/PE基金實現開門紅,基金小鎮的發展前景逐漸明朗:2021年1月,中國VC/PE市場新成立基金迎來開門紅,共計853只基金完成新設,環比增長58%,同比增長169%。18日,證監會發布《關于加強私募投資基金監管的若干規定》,126日,基金業協會發布了《關于適用中國證監會有關事項的通知》,明確了不同情形下的名稱、經營范圍整改問題,同時強調了未備案基金的“整改窗口期”問題。1月新成立基金數量猛增或與上述新規有關。此外,從注冊時間來看,73%的基金于1月中下旬成立,各機構紛紛趕在春節放假前完成新設基金工作,對基金數量猛增也產生一定影響。從類型來看,1月新成立基金集中于PE基金及VC基金,分別占比70%、26%。此外,1月共計22只政府引導基金完成新設,江蘇地區最具代表性,蘇州市天使投資引導基金、江蘇數字文化教育基金等共計4只引導基金設立。天使基金、市場化母基金以及并購基金等募資市場依然冷清。20211月,浙江、山東、廣東三地(基金注冊地)新成立基金數量均超百只,對應數量依次為199只、172只、153只,江蘇、江西兩地緊隨其后。相比之下,上海、北京兩地新成立基金數量較少,均低于20只。從地級市來看,浙江嘉興、山東青島、廣東深圳三地新成立基金數量最多,三地基金數量均在70只以上。值得關注的是,隨著監管的深入,有些區域不斷轉型升級,通過與政府和監管部門的合作,形成了一個個有特色的基金小鎮。例如位于浙江省的嘉興南湖基金小鎮,位于山東省的青島(姜山)基金小鎮等。


      圖表12:中國VC/PE市場新成立基金數量變化情況

      資料來源:投中研究院,北廣投資管研究院整理


      多項中外幣基金募集完成,新設基金較多聚焦硬科技領域:2021年1月,625家機構完成853只私募股權、創業投資類基金新設,80%的機構成立1只基金,19%的機構完成24只基金新設,僅1%的機構完成新設基金數量不低于5只。從機構投資偏好來看,聚焦硬科技領域的VC/PE機構1月新成立基金較多。具體來看,興橙資本、朗瑪峰創投、云暉資本、臨芯投資、君桐資本等1月新設基金均不低于4只。2020年半導體等先進制造領域投資異?;鸨?,從1月新成立基金來看,2021年開年便有多家聚焦于該領域的專業類投資機構完成新基金設立,可見硬科技領域延續了上一年的關注熱度,預計2021年該領域投資將持續火熱?;鹉技矫?,1月多只人民幣基金完成關賬甚至擴募二次關閉。晨壹投資、中金資本、GGV紀源資本等完成數十億人民幣基金募集,中金資本旗下基金更是完成規模逾26億元人民幣的擴募,基金總規模超過42億元人民幣。外幣基金方面,20211月,KKR、GGV紀源資本、日初資本、海松資本等完成美元基金最終募集,凱輝基金完成規模6.5億歐元的凱輝創新基金二期的歐元基金募集。此外,全球領先的私募股權二級投資機構科勒資本完成第八期基金Coller International Partners VIIICIP VIII)的募集,承諾出資總額(包括共同投資工具)達90億美元。


      圖表13:多家機構新設立基金聚焦硬科技領域

      資料來源:投中研究院,北廣投資管研究院整理


      深圳扶持重點股權投資機構發展,引導機構投早投小投科技:2021年1月,深圳市地方金融監督管理局就《關于促進深圳股權投資持續高質量發展的若干措施(征求意見稿)》向社會公開征求意見?!度舾纱胧饭卜譃?span>6個部分,主要包括發展目標、優化市場準入和治理機制、鼓勵股權投資各類市場主體在深發展、推動募投管退聯動發展、完善國際化法治化營商環境等內容。為鼓勵股權投資等各類市場主體在深圳發展,《若干措施》從吸引股權投資基金在深落戶獎勵、扶持重點股權投資機構發展、引導機構投早投小投科技、激發天使投活力、優化空間保障和人才獎勵等方面引導資本主要投向深圳本地企業。其中,對新設立或新遷入的股權投資企業及創業投資企業按其當年實際投資深圳區域非上市企業的累計投資額每滿5億元人民幣(或等值外幣),給予股權投資企業及創業投資企業或其委托管理人500萬元獎勵,累計最高獎勵2000萬元。在推動“募、投、管、退”聯動發展,《若干措施》提出了支持股權投資機構拓寬投融資渠道、建立全方位一體化金融服務體系、支持跨境資金流動等一系列創新開放政策。其中,關于“探索優秀股權投資管理機構上市制度安排”的內容被首次公開提及。深圳作為全國科技創新中心和金融中心,是國內三大風投“重鎮”之一,資金資本密集、金融創新活躍、研發能力突出、產業基礎雄厚,目前已構建“創新+創業+創投”協同互動的良好格局。截至目前,轄區內登記的私募基金管理人4467家,備案基金數量1.67萬只,均位居全國第二,管理基金規模2.07萬億元,均位居全國第三,僅次于北京和上海。


      圖表14:私募基金管理人數量排名前十的轄區情況

      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


      北廣投資管研究院觀點:私募基金邁入17萬億時代,行業整體良性發展。根據基金業協會數據顯示,截至202012月底,存續登記私募基金管理人共有24561家,存續備案私募基金為96852只,管理基金規模達15.97萬億元,這是私募基金規模首次接近16萬億元。短短一個月之后,也就是20211月底,存續私募基金管理人增加至24587家,管理基金的數量增加至98977只,管理基金規模達到17.06萬億元,僅1月就增加了1.09萬億元。至此,私募基金行業正式邁入17萬億時代。私募基金規模接連突破16萬億元和17萬億元兩大關口,歸功于證券類私募基金的大爆發。數據顯示,私募證券投資基金1月新備案數量為2214只,占比接近80%,新備案規模691.83億元,環比增長47.22%。業內人士表示,2021年私募證券投資基金加速增長的原因主要有:一是私募基金的賺錢效應凸顯,在1月抱團股漲幅顯著的背景下,機構的優勢更為明顯;二是流動性保持合理充裕,銀行理財產品和貨幣基金的收益率下行,使得權益市場吸引力顯著提升。近年來,私募基金行業快速發展,成長相對良性,且2021年開年首月管理規模連續邁上兩個整數大關。同時,在偽私募、劣質私募接連被處罰甚至注銷的嚴監管背景下,私募基金管理人并沒有顯著增加,行業走在健康發展的道路上,投資者的權利也得到進一步保障。


      圖表1520211月新備案私募基金情況

      資料來源:中國基金業協會,北廣投資管研究院整理


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