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    1. GDP增速回歸合理區間,2021年中國經濟高質量發展可期

      2021-03-15

      GDP增速回歸合理區間,2021年中國經濟高質量發展可期

      ——宏觀經濟專題報告

      2020年中國經濟發展主要目標任務較好完成,GDP總量首次突破百萬億:2021年35日,第十三屆全國人民代表大會第四次會議在北京人民大會堂開幕。國務院總理李克強作政府工作報告。李克強指出,過去一年,在新中國歷史上極不平凡。面對突如其來的新冠肺炎疫情、世界經濟深度衰退等多重嚴重沖擊,在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下,全國各族人民頑強拼搏,疫情防控取得重大戰略成果,在全球主要經濟體中唯一實現經濟正增長,脫貧攻堅戰取得全面勝利,決勝全面建成小康社會取得決定性成就,交出一份人民滿意、世界矚目、可以載入史冊的答卷。全年發展主要目標任務較好完成,我國改革開放和社會主義現代化建設又取得新的重大進展。2020年,中國交出一份人民滿意、世界矚目、可以載入史冊的答卷:1)全年國內生產總值超過100萬億元,增長2.3%。城鎮新增就業1186萬人,年末全國城鎮調查失業率降到5.2%。居民消費價格上漲2.5%。2)為市場主體減負超過2.6萬億元,其中減免社保費1.7萬億元。對新增2萬億元中央財政資金建立直達機制。大型商業銀行普惠小微企業貸款增長50%以上,金融系統向實體經濟讓利1.5萬億元。3)對因疫情遇困群眾及時給予救助,新納入低保、特困供養近600萬人,實施臨時救助超過800萬人次。4)年初剩余的551萬農村貧困人口全部脫貧、52個貧困縣全部摘帽。5)實現高職院校擴招100萬人目標。


      圖表1:近三年中國經濟社會發展主要指標對比

      資料來源:中國政府網,北廣投資管研究院整理

      圖表2:全球主要經濟體2020GDP增速比較


      資料來源:世界銀行,北廣投資管研究院整理

      預期2021年國內生產總值增長6%以上,保持經濟合理區間:國務院總理李克強在提請十三屆全國人大四次會議審議的政府工作報告中,提出了2021年中國經濟發展主要預期目標以及重點改革任務:國內生產總值增長6%以上;城鎮新增就業1100萬人以上,城鎮調查失業率5.5%左右;居民消費價格漲幅3%左右;進出口量穩質升,國際收支基本平衡;居民收入穩步增長;生態環境質量進一步改善,單位國內生產總值能耗降低3%左右,主要污染物排放量繼續下降;糧食產量保持在1.3萬億斤以上。報告表示,經濟增速是綜合性指標,2021年預期目標設定為6%以上,考慮了經濟運行恢復情況,有利于引導各方面集中精力推進改革創新、推動高質量發展。經濟增速、就業、物價等預期目標,體現了保持經濟運行在合理區間的要求,與今后目標平穩銜接,有利于實現可持續健康發展。報告提到,做好2021年工作,要更好統籌疫情防控和經濟社會發展。堅持常態化防控和局部應急處置有機結合,繼續毫不放松做好外防輸入、內防反彈工作,抓好重點區域和關鍵環節防控,補上短板漏洞,嚴防出現聚集性疫情和散發病例傳播擴散,有序推進疫苗研制和免費接種,提高科學精準防控能力和水平。專家表示,2021年政府工作報告總體上符合預期,與黨的十九屆五中全會和中央經濟工作會議的思路和方向一脈相承。2021年是從疫情階段回歸正?;囊荒?,很多特殊性政策將逐漸平穩回歸正?;?,2021年也是“十四五”規劃的開局之年,政策安排上更強調短中期協調、新格局構建。


      圖表3:近三年政府工作報告對當年主要經濟指標預期目標

      資料來源:中國政府網,北廣投資管研究院整理


      報告重申穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度:根據本次政府工作報告的表述,宏觀政策要繼續為市場主體紓困,保持必要支持力度,不急轉彎,根據形勢變化適時調整完善,進一步鞏固經濟基本盤。具體來看,穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。把服務實體經濟放到更加突出的位置,處理好恢復經濟與防范風險的關系。貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配,保持流動性合理充裕,保持宏觀杠桿率基本穩定。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。進一步解決小微企業融資難題。延續普惠小微企業貸款延期還本付息政策,加大再貸款再貼現支持普惠金融力度。延長小微企業融資擔保降費獎補政策,完善貸款風險分擔補償機制。加快信用信息共享步伐。完善金融機構考核、評價和盡職免責制度。引導銀行擴大信用貸款、持續增加首貸戶,推廣隨借隨還貸款,使資金更多流向科技創新、綠色發展,更多流向小微企業、個體工商戶、新型農業經營主體,對受疫情持續影響行業企業給予定向支持。大型商業銀行普惠小微企業貸款增長30%以上。創新供應鏈金融服務模式。適當降低小微企業支付手續費。優化存款利率監管,推動實際貸款利率進一步降低,繼續引導金融系統向實體經濟讓利。2021年務必做到小微企業融資更便利、綜合融資成本穩中有降。


      圖表4:中國GDP增速與M2增速對比


      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理

      2021年財政政策仍保持積極態度,退坡力度低于市場預期:根據本次政府工作報告的表述,2021年一般預算赤字3.57萬億元(赤字率由上年的3.6%降至3.2%),新增專項債額度3.65萬億元(僅略低于上年的3.75萬億元),廣義赤字率6.5%。疊加2021年財政收入恢復性增長,以及上年度未使用資金結轉,預計財政支出有望得到支撐。報告指出財政支出重點仍是基層三保(保民生、保工資、保運轉),并繼續壓縮中央本級支出,建立常態化財政資金直達機制并擴大范圍,2021年有2.8萬億元中央財政資金納入直達機制,規模大于2020年的2萬億元。專項債支出方面,報告指出,新增專項債將優先支持在建工程,并合理擴大使用范圍,繼續推進兩新一重建設,政府投資更多向民生項目傾斜,其中新開工改造老舊小區由2020年的3.9萬個提高至5.3萬個。2020年基建增速不及預期,部分與投資項目審批流程有關,報告指出,2021年將簡化投資審批程序,推進實施企業投資項目承諾制,因此項目審批進度對基建投資的制約將會降低。減稅方面,本次政府工作報告未提及具體目標(2020年的目標為2.5萬億元,其中減稅近5000萬元,實際2.6萬億元,其中減免社保1.7萬億元),報告指出,2020年的一些階段性、特殊性政策將逐步退出,但制度性減稅效應仍會繼續釋放,結構型減稅仍將繼續,而受疫情影響較重的服務業、小微企業的減稅降費政策將適當延長。


      圖表5:中國政府財政赤字規模與赤字率


      資料來源:中國政府網,北廣投資管研究院整理


      圖表6:近幾年中國政府減稅降費規模變化情況


      資料來源:中國政府網,北廣投資管研究院整理


      財政支出規模有望穩健增長,支撐基建投資:根據本次政府工作報告的表述,2021年財政預算赤字率擬安排在3.2%左右,略低于2020年的3.6%;地方政府專項債新增限額3.65萬億元,較上年同期的3.75萬億元僅略有減少,且新增專項債優先支持在建工程,并合理擴大適用范圍,同時不再發行抗疫特別國債。雖然赤字率、專項債發行規模同比減少,但減少規模有限,考慮到財政收入恢復性增長,因而財政支出總規模仍有望增加。同時,財政部、發改委近日聯合下發《關于梳理2021年新增專項債券項目資金需求的通知》提出,2021年新增專項債券重點用于交通基礎設施、能源項目、農林水利、生態環保項目、社會事業、城鄉冷鏈物流設施、市政和產業園區基礎設施、國家重大戰略項目、保障性安居工程等九大領域。根據機構測算,歷年來政府直接財政支出占基建資金來源比例為50%左右,財政支出增加有望繼續對2021年基建投資形成支撐。此外,報告提出2021年中央本級支出繼續安排負增長,而對地方一般性轉移支付增長7.8%,增幅明顯高于2020年,因此,地方政府的資金流動性有望得到進一步的支持。


      圖表72020年關于加強地方債務發行的相關政策

      資料來源:財政部,北廣投資管研究院整理

      圖表8:地方政府新增專項債規模變化情況


      資料來源:財政部,北廣投資管研究院整理


      優先穩就業保民生,人民生活得到切實保障:本次政府工作報告表示,就業是最大的民生。2020年,在新冠疫情沖擊下,我國就業面臨了多年少有的巨大壓力。通過全面強化就業優先政策,把就業列為六穩”“六保之首,推出減負、穩崗、擴就業等一系列政策舉措,2020年實現城鎮新增就業1186萬人,超額完成900萬人的年度目標任務,年末全國城鎮調查失業率降至5.2%,年均城鎮調查失業率5.6%,低于預期調控目標0.4個百分點。2021年新冠疫情影響尚難消退,全球經濟復蘇前景不確定性上升,我國就業形勢更加復雜。面臨諸多挑戰,本次政府工作報告提出的2021年經濟社會發展主要預期目標中就包括:城鎮新增就業1100萬人以上,城鎮調查失業率5.5%左右,其中城鎮調查失業率目標比2020年目標調低了0.5個百分點,且比2020年年均城鎮調查失業率低了0.1個百分點。專家表示,就業目標的實現需要企業提供充足的崗位,而企業的可持續發展是提供就業崗位的前提。2020年,面對歷史罕見的沖擊,國家圍繞市場主體制定和實施了一系列宏觀政策,廣大中小微企業和個體工商戶在應對疫情沖擊中展現出了堅強韌性,攜手渡難關,保住了就業崗位,穩住了經濟基本盤。全年新登記市場主體2502萬戶,日均新登記企業2.2萬戶,年末市場主體總數達1.4億戶。市場主體背后是大量就業崗位和萬千家庭,保市場主體能讓社會保持自我造血功能,為城鄉居民帶去穩定的工作和收入,從而為持續改善民生、實現全面小康提供可靠保障。


      圖表9:全國城鎮新增就業人數及城鎮調查失業率變化情況


      資料來源:中國政府網,北廣投資管研究院整理

      “十四五”期間城鎮化率提升至65%,增速放緩需提升發展質量:本次政府工作報告表示,“十四五”期間,深入推進以人為核心的新型城鎮化戰略,加快農業轉移人口市民化,常住人口城鎮化率提高到65%,發展壯大城市群和都市圈,實施城市更新行動,完善住房市場體系和保障體系,提升城鎮化發展質量?;仡櫧陙淼恼ぷ鲌蟾?,新型城鎮化的推進在有條不紊地進行:從2019抓好農業轉移人口落戶,推動城鎮基本公共服務覆蓋常住人口,到2020發揮中心城市和城市群綜合帶動作用,培育產業、增加就業,再到2021提升城鎮化發展質量,每一年城鎮化都迎來新的發展階段。事實上,從數字上來看,改革開放以來,中國經歷了世界上最大規模的城鎮化進程。根據國家統計局的數據顯示,從1978年到2019年,中國城鎮常住人口從1.72億增長到8.48億,城鎮化率從17.92%提高到60.6%。而2021年政府工作報告對“十四五”期間新型城鎮化不僅首次提出了更具體的發展指標——常住人口城鎮化率提高到65%,而且還提出發展重點為壯大城市群和都市圈、實施城市更新行動、完善住房市場體系和住房保障體系,這也為新型城鎮化高質量發展指明了方向。業內專家表示,我國長期倡導“城市群”模式,尊重人口遷移聚集的基本規律和趨勢。從國內外經驗看,城市群都市圈化是城市化發展的必然趨勢和科學規律,尤其在城市化中后期,人口和產業聚集效應明顯。中國都市圈城市群的時代已經帶來,人口將持續向城市群集聚。

      圖表10:中國城鎮化率變化情況


      資料來源:中國政府網,北廣投資管研究院整理

      “房住不炒”第三次出現在政府工作報告中,政策基調以“穩”為主:2021年,房住不炒第三次出現在政府工作報告中,之前兩次分別在2018年和2020年。20161214日至16日召開的中央經濟工作會議首次提出房子是用來住的,不是用來炒的的定位,距今已逾四年。房子的問題牽涉面甚廣,歷年政府工作報告都會作為一項重要工作進行部署,側重點雖然有差異,但目標只有一個,就是讓全體人民住有所居,促進房地產市場平穩健康發展。本次政府工作報告的側重點是保障好群眾住房需求,在強調房住不炒定位以及穩地價、穩房價、穩預期之后,直指當前住房市場最突出的問題并提出了解決思路:解決好大城市住房突出問題,通過增加土地供應、安排專項資金、集中建設等辦法,切實增加保障性租賃住房和共有產權住房供給,規范發展長租房市場,降低租賃住房稅費負擔,盡最大努力幫助新市民、青年人等群體緩解住房困難。業內專家表示,堅持“房住不炒”定位逾四年來,房地產調控長效機制所含內容愈加豐滿且更接地氣,金融、土地、財稅、投資、立法等接連出招,房地產領域風險梯級下降。據機構統計顯示,2021年以來,中國各地房地產調控累計已達97次,平均每天出臺1.5條政策。當前,“房住不炒”的氛圍已成大氣候,針對熱點城市多輪調控,成為2021年樓市調控潮的重要特征。

      圖表11:近五年政府工作報告中關于房地產市場政策的主要表述

      資料來源:中國政府網,北廣投資管研究院整理

      創新綠色發展,提高供給質量:在經濟增長目標定位6%以上的同時,本次政府工作報告各項重點工作中,更加強調經濟發展的質量,“推動高質量發展”是2021年經濟工作的主題。從供給端來看,高質量發展主要體現創新和環保兩個方面。報告指出,要促進科技創新與實體經濟的深度融合,更好發揮創新驅動發展的作用。一是更加重視關鍵技術和基礎研究。報告提到,要實施好關鍵核心技術攻關工程,深入謀劃推進“科技創新2030——重大項目,并在基礎研究上加大投入,中央本級基礎研究支出增長10.6%。二是強化企業的創新主體地位。從稅收優惠的方面激勵企業加大研發投入,延續執行企業研發費用加計扣除75%,并將制造業企業加計扣除比例提高到100%。三是著力優化穩定產業鏈供應鏈。一方面,給予制造業企業融資支持,提高制造業貸款比重,用以進行設備更新和技術改造;另一方面,夯實產業基礎,增強企業自主可控能力。

      圖表12:中國研發經費支出及企業技術中心數量增長情況

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理

      促進綠色發展,營造低碳環境:本次政府工作報告重點任務中,也著重列出了環保工作。報告提到,要加強污染防治和生態建設,持續改善環境治理,促進生產生活方式向綠色轉型。相比于往年的內容來看,“碳達峰”和“碳中和”在本次政府工作報告中首次出現。報告提出,2021年要扎實做好碳達峰、碳中和各項工作,制定2030年前碳排放達峰行動方案。應對氣候變化,要推動以二氧化碳為主的溫室氣體減排。我國提出,二氧化碳排放力爭2030年前達到峰值,力爭2060年前實現碳中和。2021年將出臺的行動方案正是指向實現2030年前碳排放達峰的目標。按照政府工作報告的部署,我國還將制定一系列政策和措施,如加快建設全國用能權、碳排放權交易市場,完善能源消費雙控制度等。從目前情況來看,2030年前實現二氧化碳排放達峰,十四五時期非常關鍵。政府工作報告提出,十四五時期,單位國內生產總值能耗和二氧化碳排放分別降低13.5%、18%。這兩項指標將作為約束性指標進行管理。業內專家表示,氣候變化的很多影響已經發生,適應氣候變化工作必不可少。要加強全球氣候變暖對我國承受力脆弱地區影響的觀測和評估,提升城鄉建設、農業生產、基礎設施適應氣候變化能力,做好氣候風險應對。

      圖表13:中國二氧化碳排放的主要來源

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理

      退市機制首次寫入政府工作報告,注冊制將在全市場穩妥推行:本次政府工作報告當中有關資本市場的表述為:“穩步推進注冊制改革,完善常態化退市機制,加強債券市場建設,更好發揮多層次資本市場作用,拓展市場主體融資渠道?!睘?span>2021年資本市場改革的重點指明了方向。這是八年來完善退市機制首次寫入政府工作報告。黨的十九屆五中全會提出,全面實行股票發行注冊制,建立常態化退市機制,提高直接融資比重。證監會主席易會滿曾表示,這是“十四五”時期資本市場實現高質量發展的戰略目標和重點任務。目前注冊制改革正在從試點逐步走向全市場。經過科創板、創業板兩個板塊的試點,全市場推行注冊制的條件逐步具備。2021226日,證監會發言人表示將在試點基礎上進一步評估,待評估后將在全市場穩妥推進注冊制。作為資本市場的基礎制度,從審批制到核準制,再到注冊制,,股票發行制度一直在逐步帶動市場生態脫胎換骨。進入新的一年,注冊制即將邁出第三步,即“全市場實施注冊制”的預期日漸強烈。而在退市方面,202011月,中央全面深化改革委員會第十六次會議審議通過了《健全上市公司退市機制實施方案》。明確指出,要堅持市場化、法治化方向,完善退市標準,簡化退市程序,拓寬多元退出渠道,嚴格退市監管,完善常態化退出機制。隨著完善退市機制寫入政府工作報告,2021年在退市方面有望取得更大進展。

      圖表14:近五年政府工作報告當中關于資本市場改革的相關表述

      資料來源:中國政府網,北廣投資管研究院整理


      北廣投資管研究院觀點:GDP增速回歸合理區間,2021年中國經濟高質量發展可期:2021年是實施十四五規劃、開啟全面建設社會主義現代化國家新征程的重要一年。開局關系全局,起跑決定后勢。全國兩會上,政府工作報告提出的一系列新目標、一項項新舉措勾勒出經濟社會發展的新走向。從2020年的不設具體目標到2021年的6%以上,釋放中國經濟逐步回歸常態的信號。將經濟增速設為6%以上,有利于引導各方面集中精力推進改革創新、推動高質量發展。機構分析認為,從基數效應來看,完成此目標并沒有壓力,并表示“以上”的表述,給經濟增速預留了一些空間。同時,相關機構還表示,此次傳遞的是中長期信號,一方面是為了和今后的目標做到平穩銜接,另一方面,也是引導各方面力量更加注重經濟的增長質量。另外,“十四五”規劃《綱要草案》中,對于未來五年的GDP增長并沒有提出具體的目標,而是要求保持在合理區間、各年度視情況提出。經濟增長目標以定性表述為主,隱含定量表述并不意味著不要GDP增速,十九屆五中全會提出到2035年人均GDP達到中等發達國家水平,蘊含著未來15年我國GDP增速需要保持在合理區間。因此,保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性十分重要,政府工作報告明確宏觀政策取向,積極的財政政策要提質增效、更可持續,穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度,強調保持必要支持力度,進一步鞏固經濟基本盤。


      圖表15:中國GDP年度增長率變化情況

      資料來源:國家統計局,北廣投資管研究院整理

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