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    1. 前三季IPO募資創同期新高,資本市場改革步履不停

      2021-10-18

      前三季IPO募資創同期新高,資本市場改革步履不停

      ——資本市場專題報告

      前三季度IPO過會率近90%,資本市場生態正在發生質的變化:根據WIND統計顯示,20219月,AIPO市場共迎來62家公司首發上會,同時有54家公司IPO被受理,IPO節奏較前幾個月明顯加快。其中,54家公司過會,6家公司上會被否,月過會率下降至87.1%,被否公司數量創出年內新高。從IPO節奏來看,一方面,9月與1月的首發上會公司數持平,并列成為年內上會公司數最高的月份;另一方面,9月有54家公司IPO獲受理,較7月和8月受理公司數大幅提升。前三季度,共有373家公司首發上會,其中333家通過,20家未通過,11家暫緩表決,9家臨時取消審核,整體過會率為89.28%。從IPO過會公司的地區分布來看,山西等6地年內IPO公司過會數仍未實現0的突破。各上市板塊中,中小板(已合并至深市主板)的審核通過率最高,為100%;上交所主板的審核通過率最低,為82.61%。2021年以來,IPO市場的環境也在發生變化。2月,監管層多舉措嚴防IPO“突擊入股;4月,證監會和上交所修訂規則,重申科創板硬科技屬性,建立負面清單制度,明確限制金融科技、模式創新企業在科創板發行上市,禁止房地產和主要從事金融、投資類業務的企業在科創板發行上市;92日,北京證券交易所橫空出世;917日,證監會發布《關于擴大紅籌企業在境內上市試點范圍的公告》,試點企業范圍從原來的7個行業擴大到14個行業??傮w來看,我國資本市場正邁入改革深水區,注冊制試點向全市場鋪開過程中,存量改革與增量改革并存,一二級市場投融資動態平衡協調,信息披露核心與投資者保護機制建設等系列重大問題進一步完善,資本市場的生態正在發生著質的變化。


      圖表1AIPO審核情況

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      圖表2AIPO過會率月度變化情況

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      圖表32021年前三季度IPO過會公司板塊分布情況

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      圖表42021年前三季度IPO過會公司地區分布情況

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      券商前三季度IPO承銷保薦收入達179.84億元,彈性收費模式頻現:根據WIND數據顯示,2021年前三季度共有59家券商參與了IPO公司承銷保薦工作,承銷保薦費用合計179.84億元。從承銷數量來看,2021年前三季度IPO承銷數量排行前十的分別是中信證券、海通證券、中信建投、民生證券、華泰聯合、國泰君安、中金公司、安信證券、招商證券、國金證券。其中,中信證券承銷數量高居榜首,為52家;其次是海通證券和中信建投,承銷數量均為30家;民生證券和華泰聯合證券承銷數量分別為23家、22家;國泰君安、中金公司、安信證券、招商證券、國金證券承銷數量分別為19家、16家、15家、14家、13家。從IPO承銷收入(含保薦)來看,2021年前三季度,排名前十的券商承銷收入共計107.81億元,占前三季度承銷收入總額的60.09%。前三季度IPO承銷收入排名前十的券商,同時也是占據市場份額比例前十的券商。業內人士表示,2021IPO承銷規模及收入預計將超過2020年,部分大券商如中信證券前三季度的承銷數量及承銷保薦收入已超2020年。費率方面,有15家券商承銷保薦費率突破10%,承銷保薦費率波動區間為0.83%-15.51%。不僅如此,IPO公司承銷費用采用彈性收費模式的案例不斷出現。對此,投行人士表示,承銷費采取彈性收費模式相對合理,企業募集資金的金額是根據其在報告期及未來的盈利能力測算的,募投規劃可能會出現調整,實際募資也可能發生變化。彈性收費模式既保障了保薦機構的收入空間,又能結合企業實際募資進行調整,預計這類收費模式仍將受到青睞。


      圖表52021年前三季度IPO過會公司承銷機構分布情況

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      800家公司正在排隊IPO,信息技術相關企業IPO數量接近三成:根據WIND統計顯示,截至2021930日,剔除剛剛輔導備案登記及已經終止IPO進程的公司,包括中止審查及正在發行的企業在內,目前共有805家公司正在等待上市中。其中,上海主板共108家、深圳主板99家、創業板424家、科創板174家。值得注意的是,隨著創業板和科創板注冊制的推行,上市進程加快,排隊的企業數量也相對較多。從排隊時長來看,目前排隊超過5年的公司共有5家,分別是喬丹體育、東莞證券、長江材料、蘭州銀行以及毛戈平股份。其中,命運最為多舛便是喬丹體育,其早在2010915日便獲得受理,然而11年過去了,喬丹體育仍然是上市困難戶。從募資角度來看,對于IPO企業來說,募投項目的設計應充分考慮證監會關于募集資金運用的要求、市場前景、產品技術含量、對環境的影響與公司現有實際管理能力、銷售能力的匹配等。根據WIND統計顯示,截至2021930日,A股排隊的805家企業預計募投項目投資總額約8900億元,其中科創板排隊企業擬募資共計約3200億元;創業板排隊企業擬募資共計約3100億元;上證主板排隊企業擬募資共計約1700億元;深證主板排隊企業擬募資共計約860億元。值得關注的是,全球農化巨頭先正達已于2021721日首次披露招股說明書,一旦成功上市,將超過中國電信544億元的募投項目金額,有望成為A股最大IPO。從行業角度來看,根據WIND統計顯示,805家公司共涉及11個行業。其中,處在信息技術行業的企業共有236家,占比29.32%。此外,工業企業的IPO排隊數量為181家,占比22.48%,材料企業共有114家,占比14.16%。


      圖表6AIPO企業排隊情況

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      圖表7:在審IPO項目中計劃募資前十家企業

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      圖表8:在審IPO項目計劃融資額板塊分布情況

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      圖表9:擬IPO企業所屬行業分布情況

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      2021年前三季度AIPO市場持續活躍,募資3768億元創同期歷史新高:2021年以來,AIPO市場持續表現活躍。根據WIND統計顯示,2021年前三季度,一共有373家公司成功上市,其中滬市主板75家,科創板126家,深市主板27家,創業板145家。創業板占比達39%,數量最多。四大板塊合計募資達3768億元,創歷史新高。其中上證主板募集資金1557億元、科創板募集資金1153億元、深證主板募集資金188億元,創業板募集資金870億元。上證主板占比41%,募集資金最多。與2020年同期相比,AIPO首發上市公司數量增加78家,募資總額增加211億元,同比增長5.93%。上證主板、科創板和創業板三個板塊首發上市公司數量均有所增加,募資額上漲,但深證主板的首發上市公司減少了9家,募資額減少45億元。在20208月開始實行的注冊制改革下,創業板上市公司數量實現大幅增長。與2020年同期相比,2021年前三季度首發上市公司數量增加了66家,幾近翻倍增長,募資額增加293億元,同比增長50.78%。2021年前三季度,A股前十大IPO項目分別為中國電信、三峽能源、滬農商行、和輝光電-U、時代電氣、大全能源、義翹神州、天能股份、鐵建重工和維遠股份,主要涉及信息、能源等行業。行業方面,前三季度融資額較大的行業主要為資本貨物,電信服務,技術硬件與設備,材料,公共事業,制藥、生物科技與生命科學,以及耐用消費品與服裝等,其中資本貨物行業融資654.11億元,電信服務行業融資555.2億元,技術硬件與設備行業融資392.7億元。

      圖表10AIPO上市企業數量及募資額月度變化情況


      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理

      圖表11AIPO上市企業數量及募資額年度變化情況


      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理

      圖表122021年前三季度AIPO數量板塊分布情況


      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      圖表132020/2021年前三季度各板塊IPO數量及融資額對比


      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      圖表142021年前三季度A股IPO募資規模排名前十位


      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理


      三大證券交易所齊發聲,將攜手提升中國資本市場活力:2021年925日,在2021中關村論壇多層次資本市場助力經濟高質量發展分論壇上,三家證券交易所官員以及港交所前官員分別發聲,細致探討了如何如何助力科創企業發展,如何暢通科技資本和實體經濟高水平循環,怎講進一步助力小微企業融資,以及新近成立的北交所如何開展市場建設等話題。與會官員們認為,支持科技創新是資本市場的重要的使命,助力科創企業和中小企業是交易所的應有之義。三家交易所都將持續提升服務能級,為企業引入更多資本市場活水,用創新引領高質量發展。上海證券交易所監事長潘學先表示,資本市場信息公開透明,價格信息靈敏,資源配置高效,可以動員和引導各類要素向科創領域協同聚集,是助力科創企業發展的重要樞紐平臺,也肩負著落實創新驅動的發展戰略,提高我國科技核心競爭力的重要使命。深圳證券交易所副總經理李輝指出,一直以來,深交所都是創新企業高質量發展的沃土,上市公司中高新技術企業占比超過80%,戰略新興產業企業占比超過50%,引導各類要素向創新領域集聚,營造充滿生機活力的創新資本生態體系。北交所副總經理李永春指出,設立北京證券交易所,將進一步增強多層次資本市場,服務中小企業創新發展的能力。經濟高質量發展離不開中小企業創新發展,而中小企業創新發展急需資本市場豐富直接融資渠道,促進科技與資本融合對接,以精選層為基礎設立北京證券交易所將增強資本市場服務中小企業創新發展的有效性。


      圖表15:三大交易所相關負責人主要觀點和措施

      資料來源:東方財富網,北廣投資管研究院整理


      港股回A節奏有加快趨勢,政策支持和高流動性是主要動因:回顧前三季度,8月份上市的中國電信,成為A股市場年內融資額最高的IPO公司,其首發募資金額達到541.59億元,而中國電信可以算是近期港股回A的典型代表。事實上,自從中芯國際(688981.SH)在A股成功上市后,港股回A的節奏在近期似有加快的跡象。926日,中海油在港股市場發布公告披露,擬申請A股發行上市。928日,中國能建通過換股吸收合并葛洲壩的方式實現了回A上市,其市值達到了1259億元(930日收盤數據)。同時,中國移動的回A上市申請也已在8月份獲得中國證監會受理,其募資金額更是高達560億元。對于上述現象,業內專家表示,在國內外經濟環境及政策壓力下,曾經在海外上市融資的中國企業較以往更難繼續在境外市場募集到資金,而此時A股的資金供給和投資者熱情都更符合這些企業的發展需要。某券商投行業務負責人表示,港股回A的現象一直存在,但近期有所加快,這主要是源于A股高估值和高流動性的特征。A股市場活躍性在近期也是持續提升,929日,A股市場創出了連續49個交易日成交額保持在萬億以上的紀錄。而對比港股市場,其單日成交額目前仍為3000多億港元,相較A股市場而言稍顯低迷。此外,業內人士表示,A股市場一直對境外上市公司的回歸具有吸引力,而近期港股回A現象的增多,可能跟證監會近期發布的《關于擴大紅籌企業在境內上市試點范圍的公告》等政策也有關。除了政府對其具有較大影響力的大型國企外,政府影響力較小的大型民企回A更能說明A股市場所具備的吸引力。

      圖表16:近期港股回A典型項目

      資料來源:WIND,北廣投資管研究院整理

      前三季度港股IPO市場繼續引領全球,機構預計全年融資額將超過5000億港元:2021年前三季度,新冠疫情仍舊在全球范圍內橫行肆虐,對全球經濟構成打擊。不過,隨著新冠疫苗全球接種計劃推行,全球主要經濟體的經濟環境逐步改善,流動性充裕,大多數企業的上市計劃無阻,成功登陸了資本市場。根據畢馬威最新發布的報告顯示,2021年前三季度全球IPO市場募資金額達至3300億美元,上市宗數達到1694宗,與2020年同期相比,募資總額和上市宗數分別大幅增長了91%80%。業內人士表示,正是有多家大型企業實現IPO上市,使得前三季度全球新股市場表現活躍。港股方面,受惠于中國經濟逐步復蘇、低利率環境以及更多第二上市和不同股權架構新股上市,香港市場仍為2021年前三季度全球IPO市場的主要驅動力,IPO發行繼續表現強勁。報告顯示,截至2021年三季度末,香港IPO市場的上市宗數達到73宗,募資總額2885億港元,創同期歷史新高。港股市場依舊受到中資企業青睞。前三季度,中資企業香港市場首發上市64宗,募集資金2304.94億元。從行業分布看,中國內地互聯網科技公司依舊是香港新股的主流??焓郑?span>01024.HK)、百度(09888.HK)、嗶哩嗶哩(09626.HK)、攜程(09961.HK)等科技公司均出現在前三季度的前十大IPO榜單中。畢馬威報告表示,縱觀前三個季度的香港IPO市場,新股數量以及融資額的增長態勢依舊不減。步入四季度,距離2021年結束已不足百日,港交所在審的上市企業申請仍超過200宗,新股預備隊十分豐富。在充裕的上市申請數量加持下,第四季度港股IPO或將保持活躍??傮w來看,2021年的新股市場也將因此持續旺盛,畢馬威報告指出,香港2021年全年募資金額或創歷史新高,預計將達到5000億港元。


      圖表17:港股IPO募資金額年度變化情況

      資料來源:港交所,北廣投資管研究院整理


      圖表18:不同時期港股IPO情況對比

      資料來源:港交所,北廣投資管研究院整理


      圖表192021年前三季度港股IPO募資額排名前十

      資料來源:港交所,北廣投資管研究院整理


      全球前三季度IPO交易數量和籌資額均已超過2020年全年:2021年929日,安永發布最新IPO展望報告顯示,全球IPO市場在第三季度繼續蓬勃發展,按交易數量和募資金額來看,2021年第三季度是近20年來最活躍的第三季度。跟2007年的第三季度(前歷史高點)相比,2021年第三季度的交易數量上漲了18%,而募資較2020年第三季度(前歷史高點)也增加了11%。2021年第三季度,全球共發生547IPO交易,總募資1063億美元。至此,前三季度全球IPO數量共計1635宗,募資總額達3307億美元,分別同比上漲87%99%??傮w而言,2021年前三季度IPO交易數量和籌資額均已超過2020年全年。安永表示,第三季度IPO活動主要得益于EMEIA區(歐洲、中東、印度和非洲)IPO市場反彈,尤其是歐洲、印度和特拉維夫交易所,以及有意進行IPO的公司競相在大規模債券縮減計劃(taper)開啟前完成籌資。除歐洲市場外,第二季度暫緩的SPAC上市已推遲至第三季度。在美洲區,傳統的IPO市場繼續加速發展,共發生IPO交易409宗,籌集資金1336億美元。在亞太區,雖然出現市場放緩的跡象,但亞太區IPO活動依然活躍,共發生750宗交易,募資達1234億美元。與此同時,EMEIA區(歐洲、中東、印度和非洲)IPO活動持續穩定,共發生476宗交易,籌資額達737億美元。安永表示,隨著2021年進入第四季度,市場不確定性和波動性持續加強,成功上市的關鍵是要做好充分準備,考慮傳統IPO途徑的替代方式,估值方面要更加務實。


      圖表20:全球IPO市場交易數量及募集資金變化情況

      資料來源:安永,北廣投資管研究院整理


      北廣投資管研究院觀點:前三季IPO募資創同期新高,資本市場改革步履不停。實體經濟發展面臨新要求,迫切需要資本市場提供全方位配合。從科創板的推出到創業板改革并試點注冊制,市場直接融資占比提高,多層次資本市場體系進一步完善,大批科創企業在資本市場的推動下迅速成長。以科創板為例,試點以來,科創板上市公司大多數集中在信息科技、生物醫藥、高端裝備等科技領域。2021年上市的科創板公司“硬科技”成色同樣十足,前三大行業為新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備制造??苿摪搴蛣摌I板注冊制的成功試點,不僅為科創、創新型企業提供了有力支持,同時也為國內資本市場基礎制度改革創造了良好的先例,開啟了全面深化資本市場改革的新局面。專家表示,以注冊制改革為突破口,退市、交易、分紅、再融資信息披露等一系列制度系統性改革加速推進,打破了過往單兵突進式的改革。當前資本市場的改革特別重視市場化和法治化,注重頂層設計和風險防范,是一項系統工程,是對資本市場新生態的戰略性重構,改革的系統性和全面性前所未有。資本市場深化改革腳步不停。前三季度,全市場注冊制改革各項準備工作穩步推進,各項改革舉措沿著市場化、法治化道路持續深化,市場基礎制度建設進一步強化,新股發行和退市呈現常態化趨勢,從嚴監管的力度只增不減。展望未來,我國資本市場正邁入改革深水區,注冊制試點向全市場鋪開過程中,存量改革與增量改革并存,一二級市場投融資動態平衡協調,信息披露核心與投資者保護機制建設等系列重大問題進一步完善,資本市場的生態正在發生著質的變化。


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